全球货币宽松 套利热钱觊觎人民币资产.pptx

近期人民币对美元汇率出现急降，市场再次担忧外资加速逃离中国。不过，从香港市场情况看，人民币资产仍受到海外机构的追捧。敏锐的热钱抓祝内外市场的变化，再次觊觎基于人民币资产的套利机会，;其关注焦点已从外汇延伸至H股。另外，从沪港通的交易情况看，此前受限于技术等因素的海外机构，沪股通交易热度低于预期，但2015年以来资金呈现出通过沪股通潜入A股的迹象。银行高息揽储近;期人民币对美元汇率大幅贬值，而基于留住人民币客户的考虑，2015年以来，不少香港银行相继祭出高息手段，以延揽人民币存款。比如建行亚洲曾将3个月定存加息0.2厘，年息(年化)达到3.;5%，一度创下全港最高。但这一纪录仅仅保持一周多时间，另一家银行信银国际推出揽客方案，现有客户参与1个月定存年化利率为4.5%。值得注意的是，一些外资大行开始加入人民币揽储大战，如;近日花旗银行(香港)即宣布将人民币定存优惠延长，由1月28日延长至3月31日，客户在该行以港币兑换人民币，并以2万元或以上开立人民币定存账户，即可享受一个月定存年化利率5%，三个月;则可享受定存年化利率3.5%。据记者不完全统计，2015年以来，已有接近15家香港银行推出高息人民币揽储方案。对于不断升温的揽储手段，香港一中资银行董事表示，这次与以往推出高息手段;不同，主要是为了应对人民币汇率短期的快速下跌，所以各家银行的高息优惠以短期为主，这也侧面反映出大部分机构还是看好人民币未来的升值空间。此外，有外资机构投资经理坦言，近期随着中国经济;企稳因素越来越明显，人民币资产仍会受追捧，人民币贬值只是相对强势美元贬值，并无大碍。事实上，从近期香港金管局公布的数据看，人民币存款一直处于上升态势。香港金管局数据显示，去年12月;认可机构的存款总额没有明显变动。由于活期及储蓄存款的升幅大于定期存款的跌幅，港元存款于去年12月份增加0.6%；12月外币存款总额减少0.6%；香港人民币存款上升3%，到去年12月;底达到10036亿元人民币。套利热钱涌动 值得注意的是，随着欧洲、日本等地区相继推出量化宽松政策，套利资金开始涌动。用于人民币结算的贸易也在快速增加。香港金管局近日披露的数据显示，;跨境贸易结算的人民币汇款总额2014年12月份为6758亿元人民币，而2014年11月份的数字为5328亿元人民币，增加近1430亿元人民币。香港一金融业人士对此表示，虽然从单个数;据不容易判断套利资金是否增加，但是从港汇近期走强的态势看，表明套利资金的活跃度明显增加。国泰君安报告指出，去年11月以来香港离岸人民币比在岸即期汇率更“便宜”，有条件的企业可以选择;在在岸人民币市嘲售汇”，在离岸市嘲结汇”，这种套利行为自然增加了在岸人民币的抛售压力。针对外汇套利，有银行研究人士指出，2015年人民币与欧元、人民币与日元均有可观套利空间。欧洲央;行已经宣布从2015年3月开始实施总量为1.08亿欧元的量化宽松政策(QE)，这将直接导致欧元对其他货币的贬值。按照高盛等大多数机构的预测，到2016年初美元对欧元汇率将达到1:1;，若以此估算，2015年人民币对欧元汇率可能会有10%左右的升值幅度，由此产生可观的套利空间。此外，日本央行今年将继续执行宽松政策打压日元汇率，推行“安倍经济学”，经济学家预计人民;币对日元会相对升值，出现一定的套利空间。值得注意的是，1月份港股上升动力十足，一改去年12月的颓势。盘点全月，恒生指数涨幅接近4%，而市场人士更是普遍看多港股2月走势。对此，兴业证;券指出，受欧央行推出万亿欧元QE计划的影响，美元对欧元汇率涨至自2003年以来最高水平，港元由于联系汇率制也随之水涨船高。这为港股上行提供了流动性的保证。在整体流动性趋于宽松的环境;下，全球将进入一个“寻找收益”的时期，资金可能阶段性地流向新兴市场及包括权益类在内的高贝塔资产。鉴于国际资本进出的相对难易程度，从外资驱动的角度来看，短期港股弹性高于A股。值得注意;的是，由于去年港股涨幅大幅落后于A股，使得H股大面积出现明显折价。兴业证券认为，两地挂牌公司H股相对吸引力提升。恒生AH溢价指数本周收窄，但仍处于逾三年以来最高水平。中资股继续受益;于改革红利释放带来的价值重估，但前期H股由于受到外围风险因素的制约而明显落后。随着欧央行货币宽松和油价下跌幅度放缓，H股补涨行情有望延续。H股指数中高权重的金融和能源股仍处于历史估;值低谷，具有一定安全边际。沪股通持续升温 值得注意的是，1月以来沪港通也在持续升温。统计显示，2015年1月沪股通资金总流入近250亿元，从各个交易日分布看，A股越是调整，沪股通净;流入资金就越大。如去年12月31日、今年1月5日、6日沪股通净流入分别为23.12亿元、46.89亿元、20.91亿元，而此前的数个交易日，上证指数出现过明显调整。1月19日，上