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２００７年二季度有色金属行情展望 PDF转换可能丢失图片或格式，建议阅读原文 　　——一季度有色行业回顾及二季度展望分析专题之三　 　信息北京４月３日电　银河证券在报告中分别对铜、铝、 锌、铅、黄金、镍、锡７种有色金属板块价格走势进行了分 析展望。　　一、铜　　铜价在２００７年初延续２００６ 年末的跌势，ＬＭＥ铜价最低接近５０００美元／吨，但二 月铜价开始反弹，主要原因：　　１、中国铜进口大幅增加 引发市场看好中国需求。２００７年前两个月，中国进口未 锻造铜和铜材４６８８４９吨，同比增长５６％，其中精铜 ２８０５３０吨，同比增幅高达１２５．８％。２月进口量 达到了近１９个月来的最高值１３１８５１吨，较去年同期 增加８６．３％。我们认为进口量的飙升主要是受几方面因 素的影响，一方面，主要是受国内外价差有利于铜进口的影 响，进口铜存在套利空间，使进口出现了明显的增加；另一 方面，随着近几个月铜价的回落，在精铜价格下跌的情况下 ，精铜开始逐步收复在高铜价背景下被废铜侵占的市场，使 得进口废铜数量减少，进口精铜数量增加；清库工作的结束 使得被压抑的需求恢复。　　２、中国相关经济数据高于预 期，前文提到的数据都高于此前市场的预期；　　３、市场 对金属消费旺季到来的预期，麦格里预计只有在２季度精铜 市场会出现短缺。　　铜冶炼加工费下降目前签订的铜冶炼 加工费较低，比２００６的均价下调３０％左右，原因并不 是铜精矿的供给更加紧张，而是铜精矿的供给增量低于冶炼 产能的扩大量。　　我们认为目前铜供求市场正由供需平衡 向过剩的转变，２００７年全球铜需求量与供应量将继续增 长．位于里斯本的ＩＣＳＧ表示，２００６年精铜需求量达 １７１６万吨，比２００５年上升３．３％，预计２００７ 年将增长４．２％至１７８８．４万吨．预计２００７年全 球铜矿产量增长至１６２０．４万吨，增长６．８％．ＩＣ ＳＧ预测，２００７年精铜产量将增长到１８０５．９万吨 ，增长３．８％，我们认为铜矿供给的逐渐改善将使得铜供 应市场逐渐好转，供求关系决定了铜价向下的趋势，在全球 经济仍然稳定增长和铜矿供给集中度高的条件下，铜价的下 行空间有限，我们仍然维持２００７年铜均价在５５００元 附近的预测。二季度的铜价走势很可能在反弹后回落，目前 的铜价已经有对金属消费旺季的预期，陆续公布的统计数字 将决定反弹的高度。　　二、铝　　电解铝过剩趋势扩大， 铝价经受考验。　　从铝价看，２００７年的电解铝价格延 续了２００６年末的震荡的走势，上海期货交易所的原铝价 格一直维持在１９０００－２１０００元／吨的范围内。从 铝价的走势看电解铝的供求关系应处于一种平衡的态势。　 　供给：国际铝协会的报告显示中国１月份铝产量为９５． ８万吨，铝产量２月份达到９３６０００吨——年率产量达 到１２２０万吨，这个数字高于市场的预期。与中国的增长 相比，世界其它地区的产量较为稳定，今年头两个月仅年比 增加了２．４％（９１０００吨）。俄罗斯／东欧和中欧地 区的产量增加，澳洲和北美也增加了。然而增加最大的在亚 洲／中东地区——主要是因为Ｄｕｂａｉ和Ｂａｈｒａｉｎ 的产量增加。　　在铝供给充裕的同时，全球需求强劲。但 市场的顾虑仍然是更多的原铝的产能释放，我们仍然认为短 期内铝价仍然将保持震荡的格局，转折可能出现在产能集中 释放的下半年，但我们认为年度报告中我们强调的国家调控 在铝产量指标较高的情况下将发挥作用，中国因素将压缩铝 价下跌的空间。　　氧化铝价格反弹难以持续氧化铝现货价 格在２００７年前两个多月出现反弹，中铝两次提高氧化铝 现货价格到３９００元／吨，主要是由于：　　１、２月份 国际主要铝土矿供应国几内亚发生暴乱，铝土矿的供应减少 冲击氧化铝的生产；　　２、前两个月全球原铝的产量高于 预期，对氧化铝的需求强劲；　　３、中国许多小型氧化铝 厂的联合限产来抵制氧化铝价格的下滑，并且提高价格。　 　我们认为氧化铝价格的反弹是短期内电解铝产量大幅增长 和氧化铝供应减少共同造成的，即使是在电解铝产量大大高 于预期的情况下，在２００８年前氧化铝过剩量加大的趋势 很难改变，所以我们认为氧化铝价格反弹将很难具有持久性 。　　在氧化铝价格下跌后，电解铝企业处于一种暴利的阶 段。我们在年度报告中也给予电解铝行业推荐评级，经过这 一段的涨幅后，目前Ａ股市场上的电解铝公司的估值水平都 已不低。我们在年度策略报告中推荐的关铝股份已经达到目 标价，我们降低其投资评级为“中性”。　　三、锌　　国 际市场金属锌的价格调整幅度高于市场预期，从２００６年 的１１月１０日ＬＭＥ３月期锌４５８