第三章 风险价值新3.ppt

证券组合?系数的计算公式: ABC组合 比例 β值 A 40% 1.00 B 25% 0.75 C 35% 1.30 βP＝1.00×40%＋0.75×25%＋1.30×35%＝1.0425 (二)证券组合的风险价值 在一个有效的资本市场里，投资者可以通过一个充分的投资组合，非系统风险可以完全分散掉。 证券组合的风险价值Rp是投资者因承担系统风险而要求的、超过时间价值的那部分额外报酬 Rp= ?p(km-RF) Km---所有股票的平均报酬率(市场报酬率) RF---无风险报酬率 假设投资人都是理性的,都会选择充分的投资组合. * 例题 科林公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的 系数分别是2.0、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60%、30%和10%，股票市场的平均收益率为14%，无风险收益率为10%，试确定这种证券组合的风险收益率。 四、资本资产定价模型---1964年，威廉.夏普根据投资组合理论提出的 资本资产定价模型的研究对象---是充分投资 组合情况下风险与要求的收益率之间的均衡关系。 资本资产定价模型:Ki=RF+ ?i(km-RF) Ki---第i种股票或第i种证券组合的必要报酬率 ?i ---第i种股票或第i种证券组合的?系数 km---整个市场的预期收益率 (km-RF)---市场风险价值 ?i(km-RF)---第i种股票(证券组合)的风险价值 例：阳光公司股票的贝塔系数为2，无风险价值率为6%，市场组合的平均价值率为10%，那么，阳光公司股票的必要报酬率应为？ 证券市场线 资本资产定价模型又称为证券市场线，证券市场线代表了在给定系统风险条件下，证券投资的必要报酬率 。 ?值 2.0 1.0 0.5 0 无风险报酬率 RF=6% 证券报酬与?系数的关系 （提示：图示自动给出，无需点击鼠标） 低风险股票的风险报酬率2％ 市场股票的风险报酬率4％ 高风险股票的风险报酬率8％ SML 报酬率 % 6 8 10 14 资本资产定价模型，即证券市场线可用以下图示说明： (K,R) K i ＝RF＋? i（Km－RF） 1、通货膨胀的影响 2、风险厌恶程度的变化 报酬率 1、国库券的利息率为6%，市场证券组合的收益率为15%。 要求：（1）计算市场风险价值率。 （2）当贝它系数为2时,必要收益率应为多少? (3)如果某一投资计划的贝它系数为0.8,期望收益率为9.8%,是否应当进行投资? 练 习 题 　　中国航油集团(新加坡)股份有限公司原总裁陈久霖在新加坡炒期货指数，造成5.54亿美元的巨额亏损…… 李女士和先生同在一家私营企业上班，均属于管理人员，收入全年合计约为７万多元，各种社会保险齐全，无住房公积金，全家一年日常支出约３万多元。女儿今年两岁，家中有两位老人要赡养。夫妻二人和女儿均未购买任何保险。现在住在一套60多平方米的公改房内，房子市值约12万元。家中目前还有3万元债务，定期存款2万元。胡女士想在归还债务后，5年内贷款购买一套稍大的住房。试想如果你是这个家庭的主人，那么你认为自己将面临什么样的风险，该如何应对呢？ 课堂讨论 案例：北方公司风险收益的计量 ? （一）基本案情? 北方公司2006年陷入经营困境，原有柠檬饮料因市场竞争激烈，消费者喜好产生变化等开始滞销。为改变产品结构，开拓新的市场领域，拟开发两种新产品：? 1．开发洁净纯净水。面对全国范围内的节水运动和限制供应，尤其是北方十年九旱的特殊环境，开发部认为洁净纯净水将进入百姓的日常生活，市场前景看好。有关资料如下表： 市场销路 概率 预计年利润 ? 好 60% 150万元 一般 20% 60万元 差 20% -10万元 经过专家测定该项目的风险系数为0.5。 2、开发消渴啤酒。北方人有豪爽、好客、畅饮的习惯，亲朋好友联聚会的机会日益增多；北方气温大幅度升高，气候干燥；北方人的收入明显增多，生活水平日益提高。开发部据此提出开发消渴啤酒方案。有关资料如下表： 市场销路 概率 预计年利润 ? 好 50% 180万元 一般 20% 85万元 差 30% -25万元 经过专家测定该项目的风险系数为0.7。 （二）分析要点 1.对两个产品开发方案的收益与风险予以计量。 ? 2.进行方案评价 ? * 第三章 风险价值 风险价值的含义 单项资产风险价值的计算 资产组合风险价值的计算 资本资产定价模型 风险与收益相对应的原理，否定了传统投资将预期收益最大化作为决策准则的思想。 一、风险价值的含义 （一）风险的定义 风险是预期结果的不确定性 包括正面效应和负面效应的不