B0617-DQZQ0512-2009东明石化2011A短券主体报告定稿.PDFVIP

主体长期信用评级报告 山东东明石化集团有限公司 主体长期信用评级报告 - 评级结果：AA 评级观点 评级展望：稳定 联合资信评估有限公司（以下称“联合资 评级时间：2011 年 9 月 8 日 信”）对山东东明石化集团有限公司（以下称 财务数据 “公司”）的评级，反映了其作为中国最大的 11 年 地方炼油企业之一，通过与中石油的合作，在 项目 2008 年 2009 年 2010 年 6 月 原料供应、生产规模、产品结构以及产品销售 资产总额(亿元) 51.61 72.09 78.29 92.85 等方面具备的竞争优势。同时，联合资信也关 所有者权益(亿元) 26.36 29.48 34.33 35.63 长期债务(亿元) 5.32 6.05 5.77 6.67 注到原油价格大幅波动、公司未来投资规模 全部债务(亿元) 24.31 35.44 38.41 34.40 大、对外担保额度大等因素对公司偿债能力带 营业收入(亿元) 136.64 141.98 165.88 98.48 来的不利影响。 利润总额(亿元) 2.05 3.23 4.47 1.72 未来随着公司 300 万吨/年重质油综合利 EBITDA(亿元) 5.92 7.52 9.37 -- 用项目的投产，公司产能将持续提升；汽油加 营业利润率(%) 3.57 4.66 5.23 4.34 氢在建项目的建成将有效实现产品质量升级， 净资产收益率(%) 6.32 9.43 9.74 -- 增强公司整体市场竞争力。联合资信对公司评 资产负债率(%) 48.92 59.11 56.15 61.63 全部债务资本化比率(%) 47.98 54.59 52.80 49.12 级展望为稳定。 流动比率(%) 106.31 113.23 117.44 115.91 全部债务/EBITDA(倍) 4.11 4.71 4.10 -- 优势 EBITDA利息倍数(倍) 3.36 3.86 3.67 -- 1． 中国经济的高速发展使燃油需求量不断增 注：公司 2011 年上半年财务数据未经审计。 长，为石油炼化企业提供了良好的市场空 间。 分析师 2 ．公司是中国最大的地方炼油企业之一，目 祁志伟 丁继平 lianhe@ 前原油一次加工能力 600 万吨/年，区域竞 争优势明显。 电话：010 3．公司产品结构较为丰富，石油化工与氯碱 传真：010 化工、热电生产在一定程度上形成了循环 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 经济，有利于降低生产成本。