会计硕士课程—企业理财理论研究 Lecture 2 公司财务目标理论.pdfVIP

Center for Accounting Studies of Xiamen University 会计硕士课程—企业理财理论研究 Lecture 2 公司财务目标理论 主讲人：傅元略教授 Xiamen University 2007 FU - 1 Center for Accounting Studies of Xiamen University “If you don’t know where you are going, it does not matter how you get there” Aswath Damodaran In other word: if you don’t know the objective you pursue, it does not matter how you do what you want to do. Xiamen University 2007 FU - 2 Center for Accounting Studies of Xiamen University 案例引导 传统理财从“利润=收入-成本-费用”关系式可以相 应确定公司经营层面营销销售收入,生产部门的成 本和有关部门费用目标数。围绕收入、成本、费 用目标的控制开展工作，可以实现AA公司的短期 财务目标(利润目标). 但存在着一些问题: (1)公司长远发展后劲不足 ;(2)许多员工对薪酬和福利待遇有很多怨言;(3) 以成本控制为主线、以资金运作为手段、以利润 最大化为财务目标,导致经理追求短期利润.等等. Xiamen University 2007 FU - 3 Center for Accounting Studies of Xiamen University 一、企业财务管理目标有争议的 几个问题 1.股东财富最大化受到经理人效用最大化的挑战 2.财务界有些学者认为应以企业价值最大化模式替代 股东财富最大化 3.有人提倡在上市企业可以采用股票价格最大化模式 4.最近许多学者提出利益相关者的利益最大化模式 5.权衡利益相关者利益条件下的公司股东财富最大化 （我们倡导的目标） Xiamen University 2007 FU - 4 Center for Accounting Studies of Xiamen University 二、几种财务目标模式与利润最大 化之间的联系 1.企业价值最大化与企业利润最大化 假定企业是继续经营，未来的各期的纳税付息 前的利润EBIT(t),税率为T,风险报酬率为K，举债 为B(t)，平均利率为r。则第t 期的利润（含利息 ）现值为: EBIT t T ( )(r1 B )t T ( ) − + × × （2.1） (1 ) +K t Xiamen Unive