江西水泥：2012年公司债券（第一期）2013年跟踪信用评级报告.pdfVIP

2012年公司债券（第一期） 2013年跟踪信用评级报告 正面： 公司主要从事水泥生产销售业务，跟踪期内在江西市场继续保持较高的产品知名度和市 场竞争力； 跟踪期内，公司通过股权收购向混凝土业务拓展，混凝土销售收入增长较快。 关注： 水泥行业景气度下滑使公司收入和毛利均大幅下降； 公司后续规划的固定资产投入规模较大，未来仍存在一定的资金压力； 公司资产以非流动资产为主，公司资产流动性一般； 期间费用水平的上升在一定程度上弱化了公司的盈利水平； 公司负债规模较大，自有资本对债务的保障程度一般； 公司刚性债务规模较大，且以短期债务为主，使公司面临一定的短期偿债压力； 公司利息支出较大，EBITDA 对利息的保障程度有所弱化。 分析师 姓名：姚 伟 祝 超 电话：021- 邮箱：yaow@pyrating.cn 2 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经中国证券监督管理委员会证监许可[2012]1212 号文件核准，公司于 2012 年 10 月公开 发行 5 亿元公司债券，募集资金总额人民币 5 亿元；扣除发行费用后，募集资金净额 49,800.00 万元。 本期债券的起息日为 2012 年 10 月 18 日，按年计息，每年付息一次，到期一次还本， 最后一期利息随本金的兑付一起支付。2013 年至 2017 年间每年的 10 月 18 日为上一计息年 度的付息日（如遇法定及政府指定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工作日，顺延期 间付息款项不另计利息）。本期债券的到期日为2017 年 10 月 18 日，到期支付本金及最后一 期利息。本期债券第一次付息日为 2013 年 10 月 18 日。 截至 2012 年 12 月 31 日，公司累计使用募集资金36,985.68 万元，其中偿还公司银行贷 款 36,000.00 万元，补充流动资金 985.68 万元。 二、发行主体概况 跟踪期内，公司股本情况、注册资本和合并范围有所变化。经中国证券监督管理委员会 《关于核准江西万年青水泥股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2012]590 号）， 公司于 2012 年非公开发行股份 1,300.00 万股，公司股份总数由 39,590.96 万股增加到 40,890.96 万股，注册资本增至 40,890.96 万元，公司控股股东及实际控制人未发生变化。截 至 2012 年 12 月 31 日，纳入公司合并报表范围的子公司情况见附录四。 截至 2012 年 12 月 31 日，公司总资产为719,083.93 万元，所有者权益为 285,884.67 万 元，资产负债率为60.24% 。2012 年度，公司实现营业收入465,843.26 万元，利润总额 39,310.17 万元，经营活动产生的现金流净额为 57,920.67 万元。 三、经营与竞争 跟踪期内，公司产品继续保持较强的市场竞争力，但受水泥行业景气度下滑和市场集 中度较高影响，公司收入和毛利表现均有所减弱 公司作为江西省内最大的水泥生产企业之一，全部采用国家鼓励的新型干法生产线，在 江西省内市场具有较强的区域竞争优势。公司在江西省玉山、万年、瑞金、赣州、乐平等地 拥有熟料生产基地，形成了赣东北、赣南两块核心利润市场的战略布局。 2012 年受宏观经济低迷、基础设施建设和地产投资增速下滑等因素影响，我国水泥行 3 业景气度下滑，水泥需求疲软、水泥价格下跌。受水泥行业景气度下滑影响，2012 年公司