机械行业：“重”反弹，“中”转型，“轻”成长－2012年中期投资策略.doc

机械行业：“重”反弹，“中”转型，“轻”成长－2012年中期投资策略 1 维持评级 装备制造 T_ReportAbstract “重”反弹，“中”转型，“轻”成长 2012 年机械行业中期投资策略 报告关键点： ?? 属于高端装备制造的大盘股存在交易性机会 ?? 中盘股结构化演变将带来价值的改善与提升 ?? 新领域小盘股正在孕育成长的新希望 ?? 重点推荐：太阳鸟、杰瑞股份、新研股份、机器人、海油工程 报告摘要： ?? 上半年情况：由于“十二五”相关规划密集推出，机械行业主题型投资机会频 频出现，相关中小盘股票交易较为热络，子行业主题投资仍有相对收益。 ?? 下半年预期：总体基本面难见大起色。一方面投资增速疲弱，缺乏刺激效应。 另一方面出口增速下滑，前景亦难乐观。不过采矿业和交运业尚可维持一定投 资增速，加之近期启动项目多为能源交通等重大装备，我国高端装备制造业综 合实力确实也在不断提升之中，这些构成了部分利好因素。 ?? 大盘股估值较低或有交易机会。在机械行业的13个子行业中，工程机械、铁路 设备两个子行业估值较低，徐工机械等工程机械类个股2012年市盈率在12倍左 右，中国一重和振华重工的市净率只有1.3倍。综合基本面与公司估值情况，我 们认为中国一重、中集集团、中国南车、中国北车等大盘股存在交易性机会。 ?? 关注结构化演变带来价值提升。煤机“十二五”需求主要来自于存量结构的优 化，煤炭行业12年2-4月份投资增速平均值为28%，上半年订单相对平稳，下半 年情况尚需观察， 值得一提的是救生舱今年下半年可能释放需求。个股方面， 天地科技：技术服务+整体上市+煤层气，郑煤机：巩固支架，拓展出口与新产 品。其他也处在结构转型时期的公司：杭氧股份的设备业务和气体业务双轮推 进，陕鼓动力的服务业务渐具特色。 ?? 新的领域正在孕育着新的希望。包括非常规油气设备与服务，多系列农田作业 机械，游艇与公务艇，先进装备制造与解决方案。经过去年的充分调整，部分 绩优小盘股估值已经渐趋合理，未来成长空间折射产业升级的路径。 ?? 重点推荐：杰瑞股份：设备高速成长，服务收获在望；太阳鸟：游艇市场广阔， 特种艇需求强劲；新研股份：2012年重点推进三大业务；机器人：先进装备制 造业与系统解决方案的先驱；海油工程：订单与作业量增加，业绩回升。 ?? 风险因素：宏观经济下滑超出预期，产能过剩导致压价竞争毛利率下滑，欧美 经济波动影响出口产品销售，存货及应收帐款增加、折旧高企、现金流不佳。 行业深度分析/证券研究报告 T_RankInfo 装备制造 同步大市-A 上次评级 同步大市-A T_ReportDate 报告日期 2012-06-12 T_PreferredList 首选股票 目标价 评级 3900123 太阳鸟 16.45 买入-A 002353 杰瑞股份 47.96 买入-A 300159 新研股份 16.8 买入-A 300024 机器人 21.9 买入-A 600583 海油工程 6.5 增持-A 12 个月行业表现 T_Graph -24% -18% -12% -7% -1% 5% 06/11 装备制造 沪深300 T_Analyst 张仲杰 高级行业分析师 021zhangzj@essence4.cn 执业证书编号 S1450511020002 T_CONTACTnalyst T_RelatedReport 前期研究成果 机械行业数据 4月报 2012-05-03 装备制造：煤矿区地面煤层气抽采有望加 速发展 2012-05-02 装备制造：3月机械行业稳健，期待 4月 政策微调 2012-04-16 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 装备制造 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 目录 1. 上半年情况：主题型投资机会频频出现 .......................................................... 4 1.1. “十二五”相关规划密集推出 ............................................................ 4 1.2. 相关中小盘股票交易较为热络 ............................................................ 4 1.3. 子行业主题投资仍有相对收益 ...