露笑科技：2012年3.5亿元公司债券信用评级报告.pdfVIP

露笑科技股份有限公司 2012 年 3.5 亿元公司债券信用评级报告 本期公司债券信用等级：AA 发行主体长期信用等级：AA- 评级展望：稳定 发行规模：3.5 亿元 债券期限：5 年 担保方式：保证担保 评级时间：2012 年 09 月 19 日 担保主体：瀚华担保股份有限公司 评级结论： 鹏元资信评估有限公司（以下简称“鹏元”）对露笑科技股份有限公司（以下简称“露 笑科技”或“公司”）本次拟发行的3.5亿元公司债券的评级结果为AA ，该级别反映了本期 债券安全性很高，违约风险很低。该等级是鹏元基于露笑科技的外部运营环境、产品竞争力、 财务状况及本期债券的增信方式等因素综合评估确定的。 主要财务指标： 2012 年 6 月 2011 年 2010 年 2009 年 总资产（万元） 168,174.05 157,720.78 118,525.01 109,226.30 归属于母公司所有者权益（万元） 86,198.70 85,416.46 30,642.15 18,064.84 资产负债率 47.59% 44.27% 72.50% 81.60% 流动比率 1.72 1.83 1.09 1.03 速动比率 1.42 1.50 0.81 0.81 营业收入（万元） 126,447.86 287,067.12 269,606.08 136,912.79 利润总额（万元） 2,698.71 6,478.37 6,948.61 2,896.53 综合毛利率 6.66% 6.73% 6.27% 6.88% 总资产回报率 - 9.95% 9.54% 5.71% EBITDA （万元） - 16,399.40 13,149.51 6,620.31 EBITDA 利息保障倍数 - 2.25 3.36 3.09 经营活动现金流净额（万元） 10,916.95 -6,904.08 -11,398.40 -6,255.75 资料来源：公司提供 1 基本观点： 公司采取“以销定产、购销对应”的经营模式和“铜/铝价格+加工费”的定价模式， 运营较为稳健，在一定程度上规避原材料价格波动风险的同时，可对公司盈利能力 形成较好保障； 公司拥有铜铝产品兼备的宽产品线优势，随着募投项目完工并逐步达产，公司规模 优势将进一步增强； 瀚华担保股份有限公司提供的无条件不可撤销连带责任保证担保有效提升了本期 债券的信用水平。 关注： 目前公司流动负债占比相对较高，存在一定短期债务压力； 公司募投项目尚未投产，目前资产运营效率偏低。 分析师 姓名：李飞宾 刘洪芳