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我们对2018年债的十大判断.PDF
[Table_MainInfo]
我们对2018 年债市的十大判断
——附2018 年10 大重点图表
固收专题报告
方正证券研究所证券研究报告
2017.12.28
分析师 杨为敩 1
摘要
执业证书编号 S1220515060001
TEL： 010 1、全年债券市场出现大机会的可能有限，波段机会可能
号：
E-mail yangweixiao@ 出现在一季度和四季度，二、三季度收益率可能二次冲顶。
2、企业的融资需求依然旺盛，2018 年的企业资金回报率
将高于2017 年，成为债市的一个重要阻力。
[Table_Author]
[Table_Author] 3、债券型基金可能转为负增长，广义基金的减量是2018
[TABLE_REPORTINFO] 年债市的另一个重要阻力。
4、2018 年去产能的速度可能降下来。
5、PPI 回落的斜率或低于预期，企业盈利增速回落幅度
有限，对债市的拉动作用有限。
6、2018 年前三个季度货币政策维持中性稳健，中美货币
政策阶段性脱钩。
7、房地产周期逐步走向回落，房价或在2018 年4 季度开
始下降，房价压力开始触发货币宽松。
8、金融监管仍然在，但力度会弱于2017 年，对市场的影
响不会有2017 年那么大。
请务必阅读最后特别声明与免责条款 9、CPI 中枢或将提升至2.3%，但货币政策不会因此而收
紧。
10、大的行情可能要到2019 年才会看到。
风险提示:货币政策明显收紧、去杠杆超预期、信用违约冲
击加大。
研究源于数据 1 研究创造价值
固收专题报告
1、全年债券市场出现大机会的可能有限，波段机会可能出现在
一季度和四季度，二、三季度收益率可能二次冲顶。
全年债券市场或持续受到企业融资刚性和非银资金减少的阻力的
影响，很难出现大行情。
具体节奏上，2018 年一季度，随着PPI 下行导致企业利润增速收
敛，预期可能会推动一轮收益率向下；二季度及三季度收益率可能因
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