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中小板上市公司长期市场表现研究
学术交流 2009.5
中小板上市公司
长期市场表现研究
□ 李信勇
即首次公开发行股票 是指 值于投资 将使投资者分享高成长企业的发展硕果
IPO(initial public offering) ， ， ， 。
公司的普通股股票第一次在证券市场上向投资者公开发 由于中小企业板公司大都属于一些高科技 高成长性
、
售的行为 成功的 对公司而言 不仅可以为公司筹措资 的新兴企业 经营时间较短 监管者和投资者对其信息了
。 IPO ， ， ，
金以扩大经营规模或者投资具有盈利前景的项目 而且有 解不如主板市场那样充分 这就更需要把握住中小企业板
， ，
助于公司改善资本结构和公司治理结构 为公司持续发展 股票上市后价格变化的动因和趋势 从而能为风险投资者
， ，
奠定坚实的基础 降低投资风险 选择投资机会 促进二板市场长期和谐发
。 、 ，
长期市场表现是指 股票组合相对与市场指数 展。
IPO IPO
的超常收益率的长期表现 国内外文献研究表明 存在
。 ，
IPO
长期弱势 也有一部分研究表明存在长期强势 本文拟构 二 长期市场表现的研究文献综述
， 。 、IPO
造中小板新股组合 采用累计相对平均收益率 和购买
，
CAR
并持有收益率BHAR计算我国中小板的长期市场表现情 1. 国外研究状况
况。 （1）长期市场弱势的研究
随机挑选 年代上市的公司中的样本
Ibbotson(1975) 60
一 我国中小板的发展 为研究对象 发现 长期回报率表现为 型结构 上市
、 ， IPO “U” ：
初期报酬率为正 后逐渐下降并低于市场总体回报率 到
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