直销业专题研究报告：直销业进入爆发期..doc

直销业专题研究报告：直销业进入爆发期 20177 年 02 月 10 日 行业研究 评级:推荐（首次覆盖） 研究所 证券分析师： 代鹏举 S0350512040001 021daipj@ghzq4#ff66ff 联系人 ： 盛丽华 021 联系人 ： 张翠翠 021 联系人 ： 管嘉琪 021 直销业进入爆发期 ——直销业专题研究报告 投资要点： ??7 直销精髓在于提供专业化个性化服务，符合营销向服务专业化和便 捷化发展的方向，是营销的终极手段。直销模式与电商都具有高效 率，能够减少交易层级，省去大量广告、人工、租金等费用，同时 直销模式又能解决电商发展面临的正品率低、违约成本低、购物售 前体验缺失和售后服务保障较弱等痛点问题。直销为通过直销人员 面对面销售，通过演示和试用等环节，充分发挥售前产品体验作用， 直销企业的线下服务网点和销售代表专门可以退换货物，售后服务 保障性强。直销为熟人关系面对面营销，违约成本高，且直销员通 常也是消费者，真正的直销从业人员有意把顾客培养成终身的消费 者，不存在电商面临的正品率低问题。 ??7 直销发展面临新机遇。1.互联网和直销认知程度等多领域发展为直 销发展提供新支撑，信息流通不畅为直销业效率低下的根源，互联 网打通信息流通渠道；技术进步和征信发展促进直销行业良性发展。 信息化发展（直销企业及分支机构、直销人员和推销合同在商务部 信息系统网站可查询），防伪技术发展辨认直销产品真伪，物流智能 化跟踪物流，支付技术发展解决资金流和货物流不同步问题。征信 业的发展，压缩了传销人员的活动空间，遏制传销的发展，降低传 销对直销的负面影响。2.政策层面放开，直销牌照加速发放，国家 拉动内需消费，刺激行业快速成长。政府鼓励大众创业，直销有助 于解决就业问题。直销牌照目前共 82 张，2006-2013 年商务部只发 了 44 张左右牌照，2015 年一年核发了 22 张，2016 年发放 10 张牌 照，发牌速度加快。 ??7 直销行业高速成长空间巨大，2025 年 4 万亿空间可期，未来 10 年 CAGR 达 34%。2010 年至 2015 年，我国直销行业规模从 2010 年 的 593 亿 元 增 长 至 2015 年 2207.84 亿 元 ， CAGR 为 30.07%,2005-2015 年，我国直销行业是销售额占社会消费品零售总 额比值仅约 0.73%，仅为韩国的 1/7（韩国直销销售额占零售总额比 值 5.17%），渗透率仍然很低。随着老龄化+消费升级趋势加快，高 服务附加值的大健康类产品需求上升，驱动直销行业增长加速，对 标韩国直销的渗透率，2025 年国内直销市场规模达有望达 4 万亿， 10 年 CAGR 达 34%。 ??7 直销模式具有平台价值，爆发力类比电商平台。直销依赖于直销人 员，规模化的销售团队构成了平台价值基础，直销模式的熟人社交 对应的消费者群体形成的强粘性客户群，理论上直销可以叠加各种 产品和服务，爆发力可类比电商平台。比如安利目前在册直销人员 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 是 105 万，每个人有 20 个人熟人与直销人员是有长期的交易关系， 对于安利的任何产品来说就相当于有一个稳定 2000 万人的消费市 场，每人一年消费 1000 元，一年就有 200 亿的收入。 ??7 直销企业构建规模平台化团队的核心是与经销商（或称为直销商、 直销人员）实现利益共赢，构建规模化具有强营销能力和服务能力 的直销人员队伍，形成具有规模化的销售平台。直销模式作为一种 创新营销渠道模式，运营成功同样脱离不了直销企业市场定位和产 品选择的决策，故该平台的核心竞争力之一为直销企业持续开发迎 合消费者需求的新产品能力，直销模式另一具有竞争优势之处在于 其注重服务、满足顾客个性化需求和维持客户长期关系，决定平台 核心竞争力之二为直销团队的专业化和个性化优质服务能力。 ??7 行业评级及投资策略：政策层面放开，直销牌照加速发放；技术进 步和征信发展促进直销行业良性发展；互联网和直销认知程度等多 领域发展为直销发展提供新支撑。直销行业进入爆发期，对标韩国， 直销成长空间巨大，2025 年 4 万亿空间可期，未来 10 年 CAGR 达 34%，进入高速成长期，首次覆盖，给予行业“推荐”评级。直销 企业规模化的销售团队构成了其平台价值基础，平台的核心竞争力 为直销企业持续开发迎合消费者需求的新产品能力和直销团队的专 业化和个性化优质服务能力，搭建了提供专业化和个性化优质服务 能力规模化团队和具有持续