公路铁路行业：铁路板块，配置公路个股－2012年投资策略报告.doc

公路铁路行业：推荐铁路板块，配置公路个股－2012年投资策略报告 Table_Top Table_Header1 证券研究报告_行业投资策略报告 2011 年 11 月 28 日 Table_AuthorTemp 15346 16219 Table_Temp 买入 investRatingChange.low 6117000000 Table_FooterContact 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服 务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 本报告联系人：谢平 021 xieping@gf4 \ Tabl e_Gr owthRate 市场表现 1 个月 3 个月 12 个月 行业指数 -0.14 -7.77 -24.53 沪深 300 0.55 -8.04 -17.20 Table_Grade 行业评级 前次评级 持有 Table_ChartGrowth 行业走势 -28% -21% -14% -7% -1% 6% 2010/11 2011/2 2011/5 2011/8 交通运输 沪深300 Table_Title 2012 年公路铁路行业投资策略报告 推荐铁路板块，配臵公路个股 Table_Author 杨志清 分析师 电话：021 eMail：yzq3@gf 执业编号：S0260511020011 Table_Summary 行业回顾：负面因素多，防御能力强 今年行业负面消息频繁出现，铁路板块受高层变动、动车事故影响大幅波动， 公路板块由于绿色通道、收费公路专项整顿等事件影响曾连续下跌。但在整 体走弱的大市中，弱周期的公路、铁路板块体现了较好的防御性，截至 11 月 18 日分别下跌 18.9%和 24.3%，两个板块均跑赢沪深 300 指数。 铁路篇：进攻，把握变革良机 交通运输业的发展重点正在从过去的建设（实现供需数量匹配）转变为优化 （完善综合交通运输体系），铁路运输在能源消耗、运输成本和土地占用上 的比较优势将使其在与公路运输的竞争中处于领先地位，有机会重拾主导地 位。借助干线通道能力和节点作业能力的同步提升，铁路运输业绩增长空间 被打开。铁路改革窗口再度开启，预期中的市场化改革或将成为未来两年市 场中最重要的投资主题之一。 公路篇：防守，估值见底，可作防御性配臵 根据最新的收费公路调查摸底结果初步判断，公路行业尚不具备整体下调费 率的条件。“贷款修路、收费还贷”过去是助推经济发展的良策，未来还将 继续发挥重要作用，政策变化对高速公路上市公司的影响偏中性。高速公路 板块估值逐步走低，目前处在 10 年来的历史最低点。考虑到公路行业稳健的 基本面，目前的估值水平提供了较为安全的配臵机会。 投资建议 我们认为公路铁路板块业绩确定性强，估值较安全。随着利空出尽，板块防 御性得到强化。长期看好运能释放和铁路改革所带来的行业性机会，并建议 在市场低迷的环境下配臵公路板块进行防御。公司方面，铁路板块重点推荐 铁龙物流、大秦铁路和广深铁路，公路板块建议配臵股息率高的宁沪高速。 风险提示 宏观经济大幅下滑；铁路运能释放低于预期；铁道部改革彻底改变现有业务 条块划分格局；高速公路收费政策改变产生不利影响。 重点公司业绩预测与估值 Table_IndustryFirstStock 简称 股价 EPS PE PEG 目标价 评级 10 11E 12E 10 11E 12E 铁龙物流 9.95 0.47 0.43 0.63 30.4 23.1 15.8 1.00 15.00 买入 大秦铁路 7.56 0.70 0.84 0.93 11.2 9.0 8.1 0.53 8.50 买入 广深铁路 3.34 0.22 0.27 0.29 15.7 12.4 11.5 0.78 3.70 买入 宁沪高速 5.77 0.49 0.50 0.58 11.6 11.1 9.6 1.09 6.00 买入 数据来源：公司报表，广发证券发展研究中心 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 识别风险，发现价值 第 2 页 Ta