化工行业：关注结构性投资机会－年度策略报告.docVIP

化工行业：关注结构性投资机会－年度策略报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 证券研究报告 化工行业年度策略报告： 关注结构性投资机会 摘要 ?? 2012年我国经济处于低迷期，预计 2013年相对于 2012年将有所改善， 从宏观经济各项指标来看，我国经济已经触及本轮经济周期的底部，预计 2013年经济将温和复苏。目前来看，未来经济增长的新动力将主要来源于内 需的拉动、城镇化等方面。 ?? 从下游需求来看，在上游成本较高和下游需求疲软的双重压力下，2012 年化工产品整体上需求不振，行业经营困难，整体盈利下滑。随着宏观经济 的向好，展望 2013年我们预计下游房地产、汽车、家电等行业出现回暖将对 化工产品需求增加；上游煤炭与原油等原材料价格的弱势震荡将利好化工行 业缓解成本压力。但考虑到化工行业较多子行业产能过剩严重，新增产能和 较低的行业开工率将会限制行业的整体复苏力度。估值方面，化工行业目前 处于估值相对底部，但相对于全部 A股估值仍处于高位。综合考虑，我们认 为 2013 年化工行业在宏观经济的带动下将筑底回升，但整体盈利空间不大。 ?? 投资策略：2013年化工行业仍以结构性投资机会为主，我们从市场需求 驱动和政策驱动为主线来考虑，建议关注成长性好，需求确定的子行业和公 司。（1）农产品价格持续攀高，预计 2013 年全球农产品的需求仍将保持增 长势头,因而化肥与农药将有稳定的需求空间，我们推荐湖北宜化（000422） 和扬农化工（600486）；（2）行业供需格局较好，成长性好的新材料企业，我 们推荐受益于环保政策的推动及供需偏紧格局的 MDI企业烟台万华（600309） 和受益于光学膜进口替代的企业康得新（002450），及因城镇化与投资提速等 政策的推动，推荐致力于轨道高分子减噪元件产品的时代新材（600458）；（3） 受益于新型煤化工项目投资批复进度有望加快的相关企业，推荐东华科技 （002140）和中国神华（601088）。 ?? 风险因素：宏观经济增速不达预期；原油和煤炭价格大幅上涨；下游需求 乏力 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 报 告 上 市 公 司 化工行业 2013年 1月 4日 投资评级： 看好 中性 看淡 开源证券研究所 分析师：杨海 SAC 执业证书编号： S0790512050001 联系人：李文静 ：029 Email: liwenjing@kysec.cn 地址：西安市高新区锦业路 1 号 都市之门 8#004699B 座 5 层 开源证券有限责任公司 //.kysec.cn -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 化工(申万) 沪深300 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目录 一、宏观经济见底复苏已确立 ..................................................................................................................... 3 二、化工行业将筑底回升 ............................................................................................................................ 3 1.2012年化工行业行情回顾 ................................................................................................................ 3 2.底部回升迹象明显 ............................................................................................................................ 4 3.估值处于底部但安全边际不高