2014央行托市政策.docxVIP

沈建光：央行救房地产不叫“搞大规模刺激”瑞穗证劵亚洲公司董事总经理，首席经济学家沈建光认为，不管采取什么手段，一定要把经济稳住，把房地产稳住，这个也不叫大规模刺激，这个叫托底政策。编者按：中国三季度GDP同比增速放缓至7.3%，创2009年一季度以来新低。从年初以来，中国经济增速就处于下行区间，同时固定资产投资等数据等也并不乐观。中国的宏观经济形势会发生怎样的变化，房地产市场究竟会走向何方，未来政策如何转向，都成为外界关注的焦点。凤凰财经特邀瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光，详解三季度经济数据背后的宏观经济形势以及未来政策走向。访谈实录：明年某些季度GDP低于7%是必然的凤凰财经：面对不太乐观的经济走势，有学者表示，明年政府如果没有大规模刺激政策出台，GDP增速很有可能在某些季度低于7%。您如何看待这样的担忧？沈建光：明年某些季度低于7%，这个其实不是“担心”，我认为这是必然的。政府已经说得很清楚，不会出台大规模刺激政策。关于增速的底线，不能说7%就是底。现在要调结构、要新常态。新常态的第一点就是，经济增速肯定要下来。因为过去那些不可持续的政策，以环境污染为代价等等，都需要改变。过去唯GDP论，有点过头。在社会稳定，不出现金融危机的前提下，经济增长能到多少就到多少。凤凰财经：您预计？沈建光：我估计7.5%已经达不到了，今年达到7.3%就不错了。我建议明年的增长目标定在6.7%——那就低于7%了。不仅不要担心这些，甚至某个季度6.5都没有问题。给改革创造一点空间，而且使它到了6.7，又没有劳动市场的问题。至少现在看起来还不会有，现在是民工荒。央行系列政策不叫“搞大规模刺激”凤凰财经：货币政策方面，央行的定向降准、对PSL、SLF等工具的使用，是不是一种放松的信号？沈建光：有个误区需要澄清一下。央行一放松，就变成外界说的“大规模刺激”了。这是不对的，这不能叫刺激。现在很多人将降准看作是全面大规模刺激的信号。但是实际上，降息、降准是中央银行最标准、最普通的一个货币工具。你不能只升不降。我们说，经济热了你去调控，这是正道。经济很差，你去托底，难道这就是刺激了吗？真正需要的是专业地分析，现在的经济形势适应什么样的利率水平。其实央行也很为难，它没有宣布降息，实际做的却都是在降息降准。所谓的定向再加上PSL、SLF，效果是什么呢？其实就相当于准备金下降和利率下降。不过值得注意的是，虽然效果上区别不大，但是意义不一样，信号作用很重要。凤凰财经：在您看来，央行会不会继续扩大定向降准的范围，甚至在必要时启动全面降息降准？沈建光：全面降息降准，现在还不会，因为已经做了很多了。至于定向降准，我觉得这个是有问题的，你不能只对机构。而且准备金、利率，以前从来没有定向过。我用的“全面”是相对的。而且央行在货币政策报告上讲得很清楚，这个政策不能长期用，只是在限定的、扭曲的情况下，做的权宜之计。但是问题就是怕固化，做了之后还做。搞定向，一开始不让钱到房地产，现在搞定向，就让钱流到房地产，这会固化的。凤凰财经：目前的刺激政策对房地产行业周期会产生什么样的影响？比如近期出台的松绑房贷新政。 沈建光：如果央行再不做，那就可能完了。整个房地产行业，目前面临很大的冲击。有人说，冲击之后才能调整。但是，在我看来，不能把整个宏观经济都拉垮了，这就是底线思维的问题。不管采取什么手段，一定要把经济稳住，把房地产稳住。这个也不能叫大规模刺激，这个叫托底政策。这个是讨论的前提：不能一做放松的事情，就挨骂，就被说“搞大规模刺激”。不搞的话，就相当于让它硬撑、让金融系统崩溃。我觉得，现在政策的方向是对的，接下来就看这个政策现在能不能起到阻止房地产继续大幅下滑的情况。中国经济被房地产绑架了不赞同崩盘凤凰财经：房地产市场不景气的状况已经持续一段时间，IMF在日前发布的报告中提到，中国急转向下的楼市或在短期内拖累亚太地区的经济前景。这种说法夸张吗？房地产究竟是不是拖累增长的最大因素？沈建光：不夸张。以前很多人都乐于说中国是全球经济增长的引擎，对吧？我们是全球大宗商品的引擎，房地产一下来，建筑材料都下来了，煤、钢的需求都下来了，就是和全球大宗商品有关。但是亚东金融危机之后，我们已经对全球增长做了最大贡献。我们现在做的这个调整，完全不用顾忌其他人怎么反应，我们自己内部该做什么就做什么。凤凰财经：房地产的不景气，是导致近期经济下滑的最主要原因？沈建光：就目前来看，是经济下滑的最大原因，还是造成金融危机唯一的出发点。很明显，房地产就是有很大作用，不管你承认不承认、愿意不愿意，它的作用已经在了。有些人是批评中国经济给房地产绑架了，实际上，某些程度来讲，可以这么说。房地产对宏观经济的影响太大了。第一，对投资的影响，现在新开工是-10、-15，不是增长的问题，是绝对下降的问题。第二，已经影响