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【金融：商学院】大资管时代的保险资产管理 2014-02-05?中国资本联盟 【金融：商学院】 ? ? ? ? 保险财富管理? 从传统保险到现代保险的转变 　　传统保险是风险损失的分摊，具有两个基本特征：一是以损失分担的方式进行风险管理，二是具有明显的相互救助的性质，是社会救助的一部分。早期的保险公司许多采取相互制的组织救助形式，保单持有人即为公司所有者，体现了保险这种相互救助的性质。 　　随着保险业的发展，保险的功能与作用及保险公司的组织形式都发生了很大变化。在功能上，随着储蓄性保险产品的开发，保险除了继续履行传统的风险管理（经济补偿/给付）功能外，还具备了财富管理的功能。在组织形式上，作为资本密集型行业，为摆脱相互制保险公司融资上的局限性，保险公司更多采用有限责任公司的形式。推动现代资本主义发展的两大重大创新权责发生制的会计制度和有限责任公司，在保险业中也得到了应用和推广。 　　保险具备的融资功能以及现代会计制度和有限责任公司的普及使保险与金融、资本市场更直接的联接了起来，这使保险具有了现代性。现代保险有了新的基本特征：一是风险管理与财富管理的结合，二是社会保障与现代金融的结合。这两个“结合”赋予了保险资产管理更重要的使命，提供了更广阔的空间。 　　保险资产负债管理 　　保险资产负债管理是保险企业对其资产、负债进行持续不断管理的过程。在既定的约束条件下，通过平衡风险与收益、防止资产与负债的错配，确保保险的满期给付（或赔偿）、偿付能力的充足和实现预期的盈利目标。 　　在实践上，保险资产负债管理的起步与推广是与现代保险业经历的惨痛教训有关的。在上世纪八十年代初美国高利率及宽松的监管环境下，许多保险公司出售高收益及有选择权的寿险产品，这些产品或者有较高的最低保证回报，或允许提前退保，或允许合同贷款等。由于后来利率下降及垃圾债危机、房地产下跌，导致八十年代后期及九十年代初大批美国保险公司倒闭。正是由于历史上的深刻教训，保险资产负债管理从上世纪九十年代开始不断受到重视，到本世纪初已建立起了一套完整的框架和模型，并建立了相应的管理标准。 　　目前，国际上对保险资产负债管理的目标有许多不同的解释，包括：解决资产负债行为中共有的整套财务风险；管理影响保险公司资产负债表中的风险因素；在既定风险与容忍度下通过监督和调整战略，实现财务目标；通过建立自我约束的框架有效地管理风险。 　　从这些阐述来看，国际上普遍将保险资产负债管理设定在风险管理的范畴。但这种表述比较抽象，难以具体操作。从历史教训和资产负债管理的实践看，由于保险负债产品的多元化、偿付能力标准的不断变化、保险企业盈利对资产市场的日益依赖，保险资产负债管理的目标可以具体化为以下三个目标。一是防范流动性风险，确保资产端随时能满足保险给付（或赔付）的需要。二是防范偿付能力风险，确保在不同的情境假设和压力测试下，满足保险公司最低偿付能力的需要。三是防范盈利大起大落的风险，确保保险公司在不同的经济周期和资本市场周期下，能保持公司盈利的相对稳定，实现股东价值的最大化。 ? 更多金融业资讯，案例、法规、分析、创新、PE/VC、IPO、三板、并购重组、银行、债市、信托、项目融资、资产管理、资产证劵化、风险管控、基金管理、小贷、典当、担保、保险、行业知识等，学习、交流，尽在《中国资本联盟》平台微信公众账号：CACNORG。让我们以诚携手共进，缔造中国金融未来。 ? ? 　　保险资产负债管理的框架设计要围绕实现资产负债管理的目标，应包含如下要点。首先，分析负债成本，包括定价成本和实际成本，当实际成本大于定价成本时，要采取管理措施降低实际成本，努力使实际成本小于或等于定价成本；对于投资型负债产品，还要了解保单持有人对产品收益的预期；其次，在了解了负债成本和保单持有人收益预期的基础上，设定保险公司的资产收益目标；再次，在设定的资产收益目标下，合理地配置资产；对资产和负债可能涉及的风险（包括新产品的开发、定价及风险）进行充分评估、分析，确保负债成本不高于既定金融市场下资产组合可能获得的合理收益，同时使资产收益在中长期能够在不同的情境下均能高于负债成本；根据资本和偿付能力状况，对负债敞口进行合理控制，对资产风险进行适当对冲；考虑不同会计分类对资产估值的影响和不同精算假设对负债价值的影响，并定期进行评估。 　　资产负债管理下的风险管理 　　保险资产负债管理涉及的风险既包括负债方的风险，也包括资产方的风险，还包括资产负债匹配上的风险。 　　负债方的风险包括：一是定价风险，即对承保风险的错误定价。对风险错误定价是系统性风险，对长期险业务更是灾难性的。定价风险通常发生在有最低保证回报的长期型产品上。根据损失率定价的短期保障型产品，纠正定价错误比较容易。寿险中对生、老、病、死、残的风险定价也不太容易出错，因为生命表往往是滞