保荐代表人考试总结之资本市场——定价与销售.docVIP

S2.3资本市场——定价与销售 第一节 股票的估值定价 大纲：掌握货币时间价值的概念与计算，风险的概念，贝他系数的概念及计算，资本资产定价模型。掌握现金流量的概念与计算，现金流量模型参数的估计方法，现金流量法估值模型，可比公司法估值模型。熟悉股票估值的其他方法。熟悉影响股票投资价值的内部因素和外部因素。掌握股票收益率的确定与股票价值的计算方法。 参见“S1.3.5 证券投资分析”“S1.4.2 财务成本管理” 大纲：熟悉行业概念、行业分类，行业的运行状态与经济周期的变动关系、具体表现、产生原因。 一、行业概念 二、行业分类 （一）道一琼斯分类法 道一琼斯分类法将大多数股票分为3类：工业、运输业和公用事业 在道一琼斯指数中，工业类股票取自工业部门的30家公司，包括采掘业、制造业和商业；运输业类股票取自20家交通运输业公司，包括航空、铁路、汽车运输与航运业；公用事业类股票取自6家公用事业公司主要包括电话公司、煤气公司和电力公司等 （二）标准行业分类法 联合国经济和社会事务统计局曾制定了一个《全部经济活动国际标准行业分类》（简称《国际标准行业分类》），建议各国采用。它把国民经济划分为10个门类。 （三）我国国民经济的行业分类 （四）我国上市公司的行业分类 中国证监会于2001年4月4日公布了《上市公司行业分类指引》（简称《指引》）。《指引》是以中国国家统计局《国民经济行业分类与代码》（国家标准GB/T4754-94）为主要依据，借鉴联合国国际标准产业分类、北美行业分类体系有关内容的基础上制定而成的。 分类原则与方法。它以营业收入比重超过50%为标准，如未达到50%，则以行业间比重超过30%为标准，否则，为综合类。 非强制性标准 （五）上海证券交易所上市公司行业分类调整 该行业分类是参照摩根士丹利和标准普尔共同发布的全球行业分类标准(GICS)，结合我国上市公司的实际情况而确定的。 三、行业运行状态与经济周期的变动关系、具体表现和产生原因 行业 与经济周期的变动关系 具体表现 产生原因 增长型行业 不紧密相关 在经济高涨时，高增长行业的发展速度通常高于平均水平；在经济衰退时期，其所受影响较小甚至仍能保持一定的增长 主要依靠技术的进步、新产品的推出和更优质的服务，如计算机和复印机行业等 周期型行业 与经济周期紧密相关 当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应衰落，且该类型行业收益的变化幅度往往会在一定程度上夸大经济的周期性。 与经济周期密切相关，当经济上升时，对这些行业相关产品的购买相应增加；当经济衰退时，这些行业相关产品的购买被延迟到经济改善之后，例如消费品业、耐用品制造业及其他需求收入弹性较高的行业。 防守型行业 经营状况在经济周期的上升和下降阶段都很稳定 经济周期处于衰退阶段对这种行业的影响也比较小。甚至有些防守型行业在经济衰退时期还会有一定的实际增长。 因为该类型行业的产品需求相对稳定，需求弹性小。例如生活必需品或必要的公共服务，食品业和公用事业是其典型代表。 大纲：熟悉行业的市场结构分析及竞争结构分析 一、市场结构分析 市场结构 特点 举例 1、完全竞争 完全竞争型市场是指竞争不受任何阻碍和干扰的市场结构。其特点是： 1．生产者众多，各种生产资料可以完全流动。 2．产品不论是有形或无形的，都是同质的、无差别的。 3．没有一个企业能够影响产品的价格，企业永远是价格的接受者而不是价格的制定者。 4．企业的盈利基本上由市场对产品的需求来决定。 5．生产者可自由进入或退出这个市场。 6．市场信息对买卖双方都是畅通的，生产者和消费者对市场情况非常了解。 初级产品，如农产品 2、垄断竞争 垄断竞争型市场是指既有垄断又有竞争的市场结构。在垄断竞争型市场上，每个企业都在市场上具有一定的垄断力，但它们之间又存在激烈的竞争。其特点是： 1．生产者众多，各种生产资料可以流动。 2．生产的产品同种但不同质，即产品之间存在着差异。产品的差异性是指各种产品之间存在着实际或想像上的差异。这是垄断竞争与完全竞争的主要区别。 3．由于产品差异性的存在，生产者可以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格有一定的控制能力。 制成品，如纺织、服装等轻工业。 3、寡头垄断 寡头垄断型市场是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额，从而控制了这个行业的供给的市场结构。 该市场结构得以形成的原因有： 1．这类行业初始投入资本较大，阻止了大量中小企业的进入。 2．这类产品只有在大规模生产时才能获得好的效益，这就会在竞争中自然淘汰大量的中小企业。 资本密集型和技术密集型，如汽车、钢铁、石油等。 4、完全垄断 1．市场被独家企业所控制，其他企业不可以或不可能进入该行业。 2．产品没有或缺少相近的替代品。 3．垄断者能够根