国家投资指数研究系列报告之五：构建申万国家风险指数：综合考察三大方面(SW.pdfVIP

展 研 究 专题研究 2013 年10 月11 日 构建申万国家风险指数：综合考察三 战 略 大方面（SWS-CIR Index ） 产 业 ——申万国家投资指数研究系列报告之五 相关研究 l 国家风险是企业或金融机构在国际商业和投资活动中面临的各种风险。包 申万国家投资指数系列报告》 括从政治和社会风险到宏观经济风险和金融风险、微观投资政策风险、财 申 万 政风险、外部支付风险等多种风险类型。基于申万国家投资指数 “收益-风 国 家 险-流动 ”三要素分析模式，我们将上述风险内容在国家风险和国家流动 投 资 性两个框架内进行分割。其中，政治风险、经济风险（金融风险）和投资 指 风险划归到风险项下；将东道国资金变现能力、外部支付风险和财政风险 数 研 划归为流动 项下。 究 l 根据风险程度不同，政治风险既包括极端 的政治风险事件 （如战争、政 变等），也包括由东道国政治制度和政策不确定引起的投资者潜在损失。前 者对投资者的影响是巨大的，甚至血本无归；而后者则相对较小。基于上 述差异，申万国家投资指数将通过两种方式评估政治风险，针对常规政治 风险采用综合 政治风险评估方法；针对极端风险可能 采用政治风险一 票否 机制。 证券分析师 l 申万国家经济风险评估包括东道国实体经济风险和金融系统风险两个方 陈静 A02305120700 14 chenjing@ 面。从短期和长期、主观和客观角度，实体经济风险包括经济绩效、经济 结构和自然灾害三大方面。金融体系风险关注东道国虚拟经济与实体经济 的匹配程度，通过银行体系风险和房地产泡沫及国家杠杆率几个方面综合 考察金融体系综合风险水平。 l 申万国家投资风险定义为东道国的投资政策与制度风险，由投资壁垒、贸 易壁垒和第二类定 指标-投资政策风险专家打分三个次级指标刻画。投资 壁垒通过使用外部指标衡量东道国的税制度、劳工制度、法律效率和政府 腐败四方面体现的综合商业环境风险；贸易壁垒通过平均关税率和定性评 估方式综合判断贸易政策风险；第二类定 指标则从综合和动态角度定 联系人 判断东道国投资政策限制和变动风险。 刘贝 （8621 liubei@ 地址：上海市南京东路99 号 电话：(8621 上海申银万国证券研究所有限公司 本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有 或交易 报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的 1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。 公司在知晓 范围内履行披露义务。客户可通过compliance@ 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询。客户应全面理解 报告 目