律师实务之公司并购操作.docVIP

开场白： 今天我主要讲并购重组的方法论，不讲技术性的东西。凡是并购肯定涉及股权，并购分为股权并购与资产并购，具体概念就不说了。并购与重组是交叉关系。 正题： 并购重组三部曲（一、二、三）（核心） 一、需求的了解 即要了解委托方的需求，深刻吃透委托方的意图，唯如此，才能真正做好工作，否则，不论你怎么认真去做，到头都是一场空。需求的了解可以分为三个层次：明确目的、并购中的财务需求、风控。 1、明确目的。即为什么要启动并购？对此，律师有必要与委托方法定代表人或实际控制人交流（公司中谁说了算就与谁谈），了解其并购的最终目的。一般而言，并购的目的有的是延展性并购，即打通企业的上下游，降低成本，提高企业实力；有的是冲着被并购方的专利、商标去的，并购的目的就是为了获得这些权利；有的则纯粹是为了消灭竞争对手。 2、并购中的财务需求。即公司通过并购获得什么资产，同时要支付什么对价。经营业绩要求等。 3、风控。即委托方能够承受什么样的风险。在此要注意，律师不能以局部否定全局方案，这是委托方非常不愿意看到的。 二、有针对性的提出服务方案 很多律师一上来就尽调，其实尽调只是局部，服务方案很重要，很多律师却不重视。方案包括形式上与实质上的。形式上的方案就是工作如何对接，人员的安排，包括律师团队的安排，委托方成立并购小组，专门负责并购事宜；实质上的方案就是出尽调清单，这最能体现律师的专业水准。很多律师直接从网上下载尽调清单，这是实际上是错误的。 尽调清单应如何写？应当量身定做。结合第一部分的知识，在我们了解委托方需求的基础上，我们要为其量身定做尽调清单，以体现与其他律师的不同。比如说，对于股权并购，我们就要突出对目标公司历史沿革、出资、对外重大债权债务等的调查，对于资产并购，则应着重调查目标公司的产权清晰度，产权是否存在瑕疵等；再比如，对于生产企业，我们要特别注意员工的安置问题，特别是高科技企业，我们在调查中一定要了解对方的核心技术人员、高管人员的稳定性，了解相关的股权激励、薪酬待遇。 三、实质性工作 很多律师认为该阶段就是尽调，其实这是个误区，因为尽调只是个手段。该阶段工作的重点有三个方面： 1、资料收集。第一，对并购案了解后，首先要收集相关政策性文件；第二，收集法律法规、部门规章，包括工商、税务、外汇管理局、国土等部门，我们要特别注意地方性的规定。要做好这项工作，我们要有时间观念，最好分成两条线开展：一是找行业律师交流，因为我们律师不可能全能，找行业律师帮忙往往事半功倍；二是让助理做法律法规的文件包。这项工作要三天到一周的时间。 2、重大项目谈判。重大项目谈判最能体现律师价值，律师最好是要参与并购协议的谈判，就交易结构、方式是否符合国家产业政策、法律法规做出专业判断，同时要注意合理避税，降低交易成本，这是企业家最关心的。 3、法律意见书。法律意见书分为两种：一是针对整个大的并购出综合意见书，即尽调报告，这要求针对每项问题都要做出律师意见；二是专项法律意见书，这是针对突出问题出法律意见。 四、收尾——资产交接 作出尽调报告，是否意味着律师工作已经完成？当然还是。律师要协助委托方做好资产交接工作。律师要为客户列好资产交接的清单，如公章、印件、账册等。在主协议中需要谈好并购基准日到交接日目标公司的安排，如目标公司的主营业务安排、人员稳定性等，总之目标公司不得在此期间作出损害并购方利益的事，否则可以要求对方补偿或并购方退出。 结束 最后，我想谈谈两个画龙点睛之笔。 一是主合同的安排。作为律师要为委托人争取最大的利益，但不能占别人的便宜，因为对方来交易的都不是傻子，不要因小失大。对于违约责任的安排，如果合同主体单一、双方履约能力强，则可以约定；如果涉及众多主体，违约责任的安排可能导致讼累，得不偿失。因此，在主合同可以不约定违约责任。对此，可以用补偿与退出机制弥补合同缺陷。即对方违约时，可以要求补偿已方因并购导致的损失，并可退出并购。退出与补偿机制相较于违约责任更加灵活。 二是员工安置问题非常重要。很多并购最后都是因为员工问题没有处理好而损失重大。 互动阶段： 问：并购中程序性的事项非常多，都要律师自己处理吗？ 答：当然不是，对于细节问题，律师列个清单，交由委托方并购小组人员完成。律师工作分为程序性和实体性…… 问：甲方已经提出方案，律师如何应对？律师怎么体现自己的价值？ 答：看方案有无瑕疵。因此，律师一定要有财务、金融方面的知识储备，只有这样，才能一针见血，抓住要害，提升自己在项目中的地位，提升价值。 周主任观点精华： 1、律师要尝试站在客户角度看问题，特别是年轻律师，不要只想着先把合同签下来再说。一般而言，做好并购首先是技术尽调（针对特殊行业，如矿产），然后是财务尽调，最后才是法律尽调。接触客户时，首先问他，对并购是否做过财务尽调，如果没有，请先做好，否则即