硅谷风投现状和趋势深度分析150笔风险融资交易条款详解.docVIP

编者注：本文是硅谷泛伟律所的2014年Q4风投调查报告，文中涉及的专业术语，如普通股、优先股、优先清算权、参与权、转化率、回购权等，可移步了解。泛伟律所的客户包括facebook、阿里等。 　　背景 　　我们对多家总部位于硅谷的公司在 2014 年第 4 季度完成的 150 笔风险融资交易的条款进行了分析。 　　一、泛伟律师事务所调查结果概览 　　2014 年第 4 季度的估值结果仍然强劲。 　　溢价融资超过折价融资，其中溢价融资占 79%，折价融资占 6%，平价融资占 15%。这与 2014 年第 3 季度相比有所增长，第 3 季度溢价融资占 76%，折价融资占 12%，平价融资占 12%。 　　泛伟律师事务所的 Venture Capital Barometer? 显示，2014 年第 4 季度的平均价格上涨 115%，比 2014 年第 3 季度的 79% 有所增长，是我们自 2005 年开始计算此统计数据以来的最大值。 　　2014 年第 4 季度的融资价格增幅中位数为 61%，与 2014 年第 3 季度的 43% 相比有所增长。 　　软件行业融资交易数量占所有融资的 50%，再次位列第一，其价格增幅中位数也最高，互联网/数字媒体行业的交易数量占比第二，其平均价格增幅和溢价融资比例位列第一。硬件行业也有非常不错的表现，生命科学行业同样表现良好。 　　我们注意到，各轮融资的估值都表现强劲，且较少使用对投资者有利的条款(如高级清算优先权)。 　　二、其他行业数据概览 　　总体而言，美国风险投资生态系统在 2014 年第 4 季度和 2014 年全年的表现都非常强劲。风险投资额(以美元为单位)、风投持股公司的 IPO 数量以及收购风投持股公司的交易金额均达到 2000 年以来的年度最高水平。尽管如此，仍有一些方面值得注意。 　　2014 年第 4 季度和 2014 年全年的风险投资额(以美元为单位)达到 2000 年以来的最高水平。但交易数量基本持平，这表明增加的投资投向了融资规模更大的交易，而不是更多公司。其中很多规模较大的融资都处于后期融资，在以往的经济周期中，由于公司上市时间较早，这些融资可能会是公开募集而非私募。 　　2014 年第 4 季度，风投持股公司的 IPO 数量略有增长，而从 2014 年全年来看，这一数量则增幅显著，是 2000 年以来的最高水平。不过同期大部分 IPO 项目均为生命科学公司;且 2015 年 1 月，8 个风投持股公司的 IPO 项目中，有 7 个来自于生命科学行业。 　　风险融资估值继续提高，但公开市场的表现则要更扎实一些。 　　并购交易金额在 2014 年第 4 季度和全年均十分可观，2014 年的并购交易额达到 2000 年以来的最高水平。但 2014 年第 4 季度的并购交易数量则有所下降，全年交易数量也仅有小幅增长。 　　2014 年第 4 季度风险投资基金的募资金额出现下滑，但全年募资金额有大幅增长，达到 2007 年以来的最高水平。2014 年第 4 季度和全年，募资基金的数量明显增加，达到 2001 年以来的最高值。3% 的基金募集了超过全部募资额三分之一的资金。 　　2014 年，企业风险资本投资占全美风险投资的比例达到了 2001 年以来的最高水平。不过，该比例在2014 年各季度呈逐渐下降趋势。 　　众筹领域仍在不断发展和创新，而且它对风险投资生态系统的影响以及干扰潜力似乎也在增加。 　　结论：一些开创新行业的公司以极高的估值获得了巨额风险投资，但此类情形是有限的。与互联网时代相比，获得融资或上市的公司少了许多，风险投资基金募集到的资金更少，并且公开市场的眼光也更为敏锐。 　　风险资本投资美国公司获得的风险资本投资额(以美元为单位)在 2014 年第 4 季度和全年均大幅增长。不过，在交易规模扩大的同时，同期风险投资交易数量则与过去持平。三大风投数据提供商公布的结果总结如下：三、2014 年第 4 季度对风投持股的美国公司的投资 　　四、2014 年全年对风投持股的美国公司的投资 　　如下表所示，2014 年第 4 季度的投资水平达到 1999-2000 年“互联网泡沫”时代以来的最高值。但请注意，该表中的金额并未经过通货膨胀调整;还要注意，目前的趋势是很多公司在更长时间内保持私营状态，这可能会导致后期风险融资交易数量比过去更多，因为过去公司会以较快的速度上市并从公开市场获得后期融资。 　　根据 MoneyTree 的报告，软件公司获得了 2014 年风险投资总额的 41%，是自至少 1995 年以来的最高比例;互联网公司获得了 25%的投资，生命科学公司获得了 18% 的投资。2014 年共有 40 多笔募集资金超过