分析4第三章 宏观经济分析.pptVIP

上调存款准备金率 2、公开市场业务 宽松的货币政策，即在市场上买入证券放出货币→对证券需求↑→股价↑ 货币供给↑→利率↓→资金成本↓→投资↑→企业利润↑→股价↑ 3、货币供给量：通过存款准备金率与再贴现率的变动来影响 存款准备金率↑→商业银行可贷资金↓→市场货币供给↓→股价↓ 再贴现率↑→商业银行资金成本↑→市场贴现利率↑→社会信用↓→市场资金供给↓→股价↓ 4、选择性货币政策工具 （三）汇率 1、汇率制度：包括自由浮动汇率制度、 有管理的浮动汇率制、目标区间管理和 固定汇率制度。 有管理的浮动汇率制下，央行干预 汇率大幅度波动的手段包括：一些央行的 干预目标是平滑日常的波动；逆经济风向 而行；非官方盯住。 如果一个国家货币处于贬值压力之中，比 如长时间的贸易赤字，政府可以通过一些货币 政策来减轻：一是央行在 外汇市场操作支持其 汇率；二是央行提高本币利率；三是同时消减 政府支出和增加税收，将使得国民收入下降并 进一步减少进口量。如果这种政策同时能降低 国内通胀水平，则会减轻贬值压力；四是控制 国内工资和价格水平，但这会扭曲并损害经济 效率；五是进行外汇控制。 在资本自由流动的世界经济中，一 个实施固定汇率的国家不可能同时保持 汇率的固定和货币政策的独立性。央行 不能在实施固定汇率的同时实施独立的 货币政策，如制定货币供给或目标利率。 2、汇率变化对证券市场的影响： 汇率对证券市场的影响多方面，一 般来说，一国经济越开放，证券市场的 国际化程度越高，证券市场受汇率的影 响越大。 收入政策是国家为实现宏观调控总目标和总任 务，针对居民收入水平高低、收入差距大小在 分配方面制定的原则和方针。与财政政策、货 币政策相比，收入政策具有更高层次的调节功 能，它制约着财政政策和货币政策的作用方向 和作用力度，而且收入政策最终也要通过财政 政策和货币政策来实现。 （四）收入政策 收入政策目标包括收入总量目标和收入结 构目标。 收入总量目标着眼于近期的宏观经济总 量平衡，着重处理积累和消费、人们近期生 活水平改善和国家长远经济发展的关系，以 及失业和通货膨胀的问题。 收入结构目标则着眼于处理各种收入的 比例，以解决公共消费和私人消费、收入差 距等问题。 2、我国收入政策的变化及对证券市场的影响 十六大： 明确了一切合法的劳动收入和合法的非 劳动收入都应该得到保护 “确立资本、劳动、技术和管理等生产要 素按贡献参与分配的原则，完善按劳分配为 主体、多种分配方式并存的分配制度”。 十七大： “创造条件让更多群众拥有财产性收入” 三、国际金融市场环境分析 国际金融市场按经营业务的种类划分，可以分 为货币市场、证券市场、外汇市场、黄金市场和 期权期货市场，这些市场是一个整体，各个市场 相互影响。 证券市场仅仅是国际金融市场的一部分，国 际金融市场对一国证券市场的影响是通过该国国 内其他金融市场的传导而发生的。 国际金融市场剧烈动荡对我国证券市场 的影响主要通过以下途径: 1、通过人民币汇率预期影响证券市场 2、通过宏观面间接影响我国证券市场 3、国际金融市场动荡通过微观面直接 影响我国证券市场 A股和H股的关联性： 1、股权分置改革的顺利完成将加速A－H 股价值的接轨进程。 2、随着QFII和合格境内机构投资者规模的 不断扩大，无论是A股对H股的溢价，还是H股 对A股的溢价，在套利机制的作用下都趋于消失 ，使得两者股份逐步融合。 3、国家有关部门既支持具备条件的国有大 型企业通过规范改制实现境内外上市，又鼓励 国有H股回归A股，将会使很多的大型上市公司 同时出现在A股与H股市场。 第三节 证券市场的供求关系 股票市场的供求关系： 从长期来看，股票的价格由其内在价值 决定，但就中、短期的价格分析而言，股价 由供求关系决定。无论是成熟股票市场还是 新兴股票市场，都可以用供给曲线和需求曲 线的变化来确定股价的变化轨迹。 一、证券市场的供给方和需求方 （一）供给方：上市公司（债券发行者、股票 发行者、衍生金融工具发行者） （二）需求方：个人投资者、机构投资者 1、个人投资者：自然人 2、机构投资者：基金、保险公司、证券公司、 投资公司、合格的境外机构 投资者 二、市场供给的决定因素与变动特点