一个欧式看涨期权加上金额为DKe.PPTVIP

下面考虑者两个组合在 T 时刻的价值 组合C： 在T 时刻, 如果 STK, 则持有者会执行期权，否则不执行期权，因此，组合C的价值为 max {ST, K}. 组合D：在T 时刻的价值为K, 因此组合C的价值在不会低于组合D的价值，根据无套利原理，在初期应有： 由于期权的价值总是非负，因此 例 10-2 P 157 9.4 看跌-看涨平价关系（无套利定价原理） 9.4.1 平价关系的推导 组合 A：持有一个欧式看涨期权+数量为 的现金 组合 C：一个欧式看跌期权+一只股票 假设看涨与看跌期权的执行价均为 K，则两个组合在到期时的价值相同，均为 A c+ 期权max(ST-K,0)+现金K C p + 期权max(K-ST ,0)+股票ST 因此有如下平价关系（Why）： 即：欧式看涨期权的价格可以有一个具有相同执行价格和到期日的看跌期权的价格表示 9.4.2 平价关系不成立时的套利机会举例 投资者的套利策略 卖空组合C中的证券，进行无风险投资； 同时买入组合A中的证券； 投资者的现金流 当前时刻，收入 31+2.25-3=30.25 ，可用于无风险投资。 3个月后 如果股价高于30元，则投资者执行看涨期权，并平仓，收益为： 31.02-30=1.02 如果股价低于30美元，则看跌期权将被执行，这时投资者将必须以30美元价格买入股票，用于平仓，收益为：31.02-30=1.02 9.4.3 美式期权（习题证明） 对于具有相同执行价格和到期日的美式看涨与看跌期权，其价格满足 例 9-3 P143 9.5 提前行使期权：无股息股票的看涨期权 引例：考虑1个月期限的美式看涨期权，设股价为 50，执行价为 40， 持有者可以立即行使期权，获得10美元，并持有股票 1 个月； 持有者将行使期权的40美元用于无风险投资，直到期权到期， 最佳策略：持有期权直到到期 理论论证： 对于欧式期权有 由于美式期权比欧式期权执行的机会更多，因此价格会更高，即 这即有 Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International Edition, Copyright ? John C. Hull 2008 Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International Edition, Copyright ? John C. Hull 2008 Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International Edition, Copyright ? John C. Hull 2008 Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International Edition, Copyright ? John C. Hull 2008 探讨欧式期权价格、美式期权价格与标的资产价格之间的关系；看涨-看跌期权平价关系；美式期权是否提前行使——无息看涨美式期权提前行使不是最佳选择；看跌美式期权提前行使是最佳选择。 * if cS0, 卖出看涨期权，S0价格买股票 if pK, 卖出看跌期权，以无风险利率投资 * 要说明：在到期日之前行使无息看涨美式期权永远不是最佳选择。理由：价格保险、货币的时间价值 * 第10章 股票期权的性质 ex 10.1 10.3 10.5 10.7 10.9 10.10 10.13 10.15 10.26 10.27 内容介绍 10.1 影响期权的价格因素 10.3 期权价格的上限与下限 10.4 看跌-看涨平价关系 10.5 提前行使期权：无股息看涨期权 10.6 提前行使期权：无股息看跌期权 10.7 股息对期权的影响 10.1 影响期权价格的因素 影响期权价格的因素有： 标的资产（这里指股票）当前的价格：S0 执行价格：K 期权期限：T 股票价格的波动率：s 无风险利率：r 期权期限内预期发放的股息：D 一个变量增加而其他变量不变对期权价格的影响 c p C P 变量 S0 K T ? r D + + – + ? ? + + + + + + + – + – – – – + – + – + 引例： 假设 S0=50， K=50， r=5%, σ=20%, T=1年，D=0， 此时 c=7.116, p=4.677 股票价格对期权价格的影响 执行价格对期