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第五章对外投资管理 参考答案 1、1000*8％*（P/A,7%,10）+1000*(P/F,7%.10)=1070.19（元）答：最高愿意以1070.19元购买，若希望的收益率低于7％，则愿意以更高价格购买，若希望的收益率高于7%,则则愿意以更低价格购买。2、V＝10*4％*（P/A,5%,7）+10*(P/F,5%.7)＝9.4216（万元） 若该债券此时市价为94000元，值得购买。设折现率为6％ 10*4％*（P/A,6%,7）+10*(P/F,6%.7)＝8.8840（万元） i2=5%?????? 9.4216 x????????? 9.4 i1=6%?????? 8.8840 x=5%+(9.4-9.4216)/(8.8840-9.4216)*(6%-5%)＝5.04％ ?3、设折现率为10％（年） ? V＝1000*4.5％（P/A,5%,16）+10*(P/F,5%.16)=946 ? 设折现率为8％（年） ? V＝1000*4.5％（P/A,4%,16）+10*(P/F,4%.16)=1058.25 8%????? 1058.25 X??????? 950 10%????? 946 x=8%+(950-1058.25)/(940-1058.25)*(10%-8%)＝9.83% ?4、（1）Rs=1.32*(1+8%)/23.5+8%=14.07%（2） V=1.32*(1+8%)/(10.5%8%)=57.024（元）（3）会投资该股票。 ?5、（1）R＝6％+2.5*（10％-6％）＝16％（2）V=1.5/（16％-6％）＝15（元） ? （3）V=1.5（P/A,16%,3）+1.5*(1+6%)/(16%-6%)*(P/F,16%,3)=13.56（元） ? 6、（1）1000*10％*（P/A,9%,5）+1000*(P/F,9%.5)=1038.87（元） （2）设折现率为9% V=1000*10％*（P/A,9%,4）+1000*(P/F,9%.4)=1032.37（元） ?设折现率为8% ?? V=1000*10％*（P/A,8%,4）+1000*(P/F,8 %.4)=1066.21（元）? 8%????? 1066.21 X??????? 1049.06 9%????? 1032.37 x=8%+(1049.06-1066.21)/(1032.37-1066.21)*(9%-8%)＝8.51%（3）900=（1000*10％+1000）/(1+i) ? i=（1000*10％+1000）/900-1=22.22% ?7、（1）12%-4%=8%（2）K=4%+1.5*8%=16%(3)K=4%+0.8*8%=10.4% ? 因必要报酬率大于项目的预期回报率9.8%，所以不该进行投资。 （4）11.2%=4%+β*8% ???? β=0.9 ?8、σp=（0. 42*0.12+0. 62*0.152+2*0.4*0.6*0.1*0.15*0.8）(1/2) ????? =12.43% ?9、β=0.8*0.1/0.0064(1/2)=1 ?10、（1）RA=-3%*0.1+3%*0.3+7%*0.4+10%*0.2=5.4% ??????? RB=2%*0.1+4%*0.3+10%*0.4+20%*0.2=9.4% ?（2σA=[(-3%-5.4%)2*0.1+(3%-5.4%)2*0.3+(7%-5.4%)2*0.4+(10%-5.4%)2*0.2](1/2) =3.75% ??σB=[(2%-9.4%)2*0.1+(4%-9.4%)2*0.3+(10%-9.4%)2*0.4+(20%-9.4%)2*0.2](1/2) ????? =6.07% ?(3)σAB=0.89*3.57%*6.07%=0.0019286 ?(4) Kp=5.4%*0.5+9.4%*0.5=7.4% ?(5) σp=（0. 52*3.75%2+0. 52*6.07%2+2*0.5*0.5*3.75%*6.07%*0.89）(1/2) =4.78% ?(11) ?? 证券名称 期望报酬率 标准差 与市场组合的相关系数 贝他值 无风险资产 2.5% 0 0 0 市场组合 17.5% 0.1 1 1 A股票 0.22 0.2 0.65 1.3 B股票 0.16 0.15 0.6 0.9 C股票 0.31 0.95 0.2 1.9 由β值的计算公式：βJ=rJM（）可知，由于无风险资产σJ的为零，所以，无风险资产的β值为零；市场组合相对于它自己的σJ＝σM，同时，相关系数为1，所以，市场组合相对于它自己的β值为1。 ? ? 设无风险资产报酬率和市场组合的期望报酬率分别为X、Y，根据资本资产定价模型列方程组：