利率互换监测周报.PDFVIP

Table_Top 证券研究报告_利率互换监测周报 2012 年11 月21 日 Table_Title 利率互换监测周报 短期流动性改善不影响互换曲线向上走势——利率互换观点 Table_Author 徐寒飞 首席分析师 电话：021 email：xhf@ 执业编号：S0260512030001 Table_Summary 【市场回顾】 资金面好转势头未改，促成FR007 震荡下行；Shibor3M 则继续维持平稳缓慢上行趋势。本期央行公开市场操作继续温和资金净回笼，但资金 面仍然维持其宽松态势，本期FR007 周内“先扬后抑”，回落20bp；而 Shibor3M 则稳定攀升3.7bp。 市场仍然在预期四季度基本面“筑底回升”的趋势，利率互换曲线本期“平行”上行，但较上期略平坦化。市场预期宏观数据可能继续回暖， FR007 利率互换利率曲线出现小幅“平行”补涨3bp， Shibor3M 利率互换曲线各期均大幅上行4-8bp，其中1 年期品种上扬最多，达7.7bp。不 过，也有可能是年末前期做空机构止损反向平仓的结果。 表 1：FR007 IRS 周变动 表2：Shibor3M IRS 周变动 期限 本期(%) 上期(%) 变动趋势 变动(bp) 期限 本期(%) 上期(%) 变动趋势 变动(bp) 6M 3.26 3.23 2.9 6M 3.84 3.78 6.7 1Y 3.22 3.19 2.8 1Y 3.86 3.78 7.7 2Y 3.27 3.23 3.2 2Y 3.88 3.81 6.7 3Y 3.33 3.30 3.5 3Y 3.89 3.83 5.7 5Y 3.44 3.41 2.3 5Y 3.93 3.89 4.1 数据来源：Wind ，广发证券固定收益研究组。 【交易观察】 基准利率——FR007 继续震荡回落，趋势水平跌破3 个月1/4 分位点，逐渐逼近底部区域；Shibor3M 持续缓慢回升，趋势或将保持。FR007 本期收于2.93%，周内回落20bp，跌破近三个月1/4 分位点，其波动率与上周持平，处于历史低位；FR007 3M_MA （3 个月平均值）微幅上扬 1bp， 继续处于近3 个月1/4 分位点；Shibor3M 走势正如上期预测，继续微幅上扬3.7bp，收盘于3.78%，继续创三个月来新高。年内剩余时间里资金面 预计将持续“紧平衡”，加之央行公开市场操作的 “适应性调整”，年内FR007 回落空间已经不大了；而Shibor3M 受到年末短期信贷需求持续 回升的影响，年内或将继续盘升。 互换利率——FR007 IRS 与Shibor3M IRS 利率曲线整体“平行”上行，短期内仍然存在陡峭化的可能。本期FR007 IRS 各期限均出现3bp 左右的上升，继续保持在3 个月来高位，也印证了上期回落可能只是一次修正；FR007 IRS 期限利差本期涨跌各异，曲线微幅变平；利差倒挂现象 有所好转，但仍存在继续修正可能。本期Shibor3M IRS 曲线整体上行幅度较大，1 年期品种上行幅度最高，达7.7bp；主要期限利差则出现下行， 平坦化更为显