教案互联网行业财务报表分析.ppt

案例分析 ——用杜邦分析法通过比较百度、谷歌、 雅虎近年来财务数据分析行业现状 自2006年起，百度、谷歌中国两家的搜索引擎营收份额之和已经超90%，基本垄断搜索引擎市场。其中2008年百度占据了63.5%的市场营收份额，相比07年提升3.1个百分点。而谷歌中国通过完善其代理机制，吸引了更多东部沿海企业广告主，同时发挥全球化优势，为中国企业在海外营销提供协助，营收占比比07年也有大幅增长6个百分点，市场份额达27.3%。同时，中国市场上另外一个竞争对手雅虎的市场营收份额己经从2006年7.2%，2007年13.8%迅速下滑到2008年的6.2%，可见雅虎的整体中国战略将被迫因搜索引擎业务大幅萎缩做相应的调整和改变，雅虎目前的主营业务依然放在了门户网站上，中文搜索领域的整体竞争力不如百度和谷歌的现状，使得如何选择新的竞争策略显得日益迫切，雅虎要避免马太效应必须着眼于占据第三代搜索技术的领先地位和与其他搜索服务商的战略联盟。因此着重通过百度与谷歌的对比分析行业情况。 根据上述数据可测出，2008年，百度的中国市场收入规模为31.88亿元，谷歌为13.7亿元。百度的市场份额由2007年的60.4%上升至2008年的63.5%，歌中国的市场份额由2007年的21.2%上升至2008年的27.3%。 百度2008年四季度财报上显示，营业收入为31.98亿元人民币，比2007年17.44亿元人民币相比有了非常大的增长，增长幅度达到83.34%，远超过谷歌31.35%的全球营收增长幅度。 百度主营业务利润(税前)约为10.967亿元人民币，与2007年同期相比增长100.44%，这是个惊人数字，谷歌居然只有8.91%的增长幅度而相形见细。 2009年在金融危机下，百度与谷歌仍保持较为稳定的增长率，但主营业务收入增长率下降较明显。 1、客户满意度——知名品牌和客户忠诚度 从这些数据来看，百度依然以较大优势领先谷歌中国，但2008年百度发生了“竞价排名”风波，使得这一年的搜索市场风起云涌，谷歌中国无疑是比较沉默的，或者说是欲渔翁得利的心态。2005年、2006年因为超女、芙蓉姐姐等火爆异常的百度贴吧和知道，让百度得以在搜索流量上远远超过了谷歌中国。在正望咨询提供的两份《中国搜索引擎市场调查报告》中，谷歌在京沪穗地区的市场份额2008年占27%(不包括从新浪和搜搜来的流量)，比2007年提高了0.1%，而百度则占60.9%，比2007年下降了0.9%。这从一方面说明谷歌正在越来越受到大城市白领精英阶层的关注和喜爱。在品牌知名度方面，谷歌中国正在稳步地推进中，逐步让中国一线城市的影响力可以和百度相对称，同时利用百度在相关方面的失误，着重加深网民们对谷歌搜索客观公正的形象印象，这迫使百度不得不花费一定精力弥补品牌形象上的损失。 2、盈利能力—净资产收益率ROE 从盈利能力上看，百度的营业利润增长率是远快于谷歌，但谷歌的2009年的营业利润是83.12亿美元，净利润是65.2亿美元;而百度2009年的营业利润是2.35亿元人民币，净利润是2.18亿美元，这个表明在全球的业务量来看，百度离谷歌还有相当大的距离，谷歌依然是全球独大的搜索引擎。百度想要赶上或者超越谷歌，必须在其核心竞争力和商业模式上继续创新，要比谷歌和其他竞争对手更快建立自己的核心优势。下面我们从净资产收益率角度来阐述这个观点。 百度2007—2009年ROE分解对比分析 谷歌2007—2009年ROE分解对比分析 雅虎2007—2009年ROE分解对比分析 历史数据表明，2006年度百度和谷歌的ROE相差并不大，百度高于谷歌大约8%，而从上图看从2007年起，百度保持了较平稳的净利率(基本控制在30%以上)和持续增长的净资产收益率，而谷歌的净利率却呈每年下滑趋势，2008年已不到20%，净资产收益率也随之下滑，2008年的14.97%更是百度的二分之一不到。从上表看出，谷歌的净资产收益率正在加速与百度拉开距离，反映出在权益资本中的每一元钱所产生的盈利水平，谷歌的表现的确不如百度。2009年大致回升到07年水平。 而雅虎的ROE水平一直低于同行业水平，08年更是由于收购事件出现了大幅下降。 资产净利率ROA是影响净资产收益率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于营业收入净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度，营业收徒净利率反映营业收入的收益水平。百度连续三年ROA上升超过20%，而谷歌下滑趋势明显，均低于20%，2008年不足14%，雅虎更是低于行业水平，不足10%;百度和谷歌资产周转率上差别不大，可见谷歌问题主要在于市场份额增速落后百度和成本大幅增加上