我国国际短期资本流动规模及其对宏观经济的影响研究.PDFVIP

DOI:10.16158/j.cnki.51-1312/f.2012.10.001 经济学家 …… 2012. 10 我国国际短期资本流动规模 及其对宏观经济的影响研究 □陈瑾玫 1 徐振玲 2 ( 1. 辽 宁大学 经济学院，辽 宁 沈阳 110036; 2. 辽宁大学 研究生院，辽 宁 沈阳 110036 ) 本文将测算隐性短期 国际资本流动的三种方法的计算结果进行 简单算术平均 ，再加上 BOP 中可 识别的短期 国际资本流动 ，测算 出我 国 199 1—20 10 年短期 资本流入流 出规模 。以此为基础 ，采用协整 模型 、格 兰杰 因果检验 、脉冲响应分析、方差分解等方法，分别分析显性和 隐性国 际短期 资本流动对我 国经济发展 、金融稳定 的影响 。结果显示 ，显性国 际短期 资本流动对我 国经济增长有促进作 用，而对金 融稳定影响较小; 隐性国 际短期 资本流动对金融稳定影响较 大，而与经济增长的关系较 为复杂 ，无法用 简单的线性关系表示 。 关键词: 隐性短期 国际资本; 规模测算; 金融稳定 ; 脉冲相应分析 中图分类号: F832. 6 文献标识码: A 文章编号: 1003—5656 ( 20 12 ) 10—003 1—09 一、问题的提出 在经济金融全球化 的趋势不可逆转 的今天 ，国际资本流动特别是国 际短期资本流动 已经成为重要 的经济现象 。世界各 国的经验表明 ，国际资本 自由有序地流动对于一国经济，特别是对发展中国家经济 金融 的发展会起到很大促进作用 。而 国际资本频繁 、大量地流入流出，将会对一国经济稳定 、金融安全 构成极大地威胁 。 无论是 20 世纪末期 的亚洲金融危机还是 由 2007 年 的美 国次贷危机引发的全球性金融危机 ，国际 短期资本流动无疑成为危机传导链条上重要的一环 ，对危机 的扩散蔓延起到 了重要的作用。 20 世纪 90 年代 中后期 以来，我 国国际短期资本流动 的规模越来越大且速度越来越快 ，这对我 国宏 观经济的发展和金融稳定 的影响 日益显著 。这种大量 的、快速 的国际短期资本地流动具有世界性 ，同时 与我 国入世后 的金融市场逐步开放 以及近些年人 民币升值预期分不开 。准确地测算近二十年来我 国的 国际短期资本规模 、研究其对我 国宏观经济增长 以及金融稳定 的影响 ，对于宏观经济政策 的制定具有 重要意义 。 二、我国国际短期资本流动规模的测算 ( 1) 测算方法 基金项目: 辽 宁省社会科 学基金 项目 L08BTJ0 10 ，教 育部 留学服务 中心 归 国留学人 员科研启动项目 [ 20 10 ] 1174 － 31 － ECONOMIST …… 2012. 10 长期 以来，按照期 限划分 国际资本流动 的长期和短期 ，一直被学术界所公认 。国际货币基金组织在 《 》 前 四版 国际收支手册 中一直采用以一年期为标准来划分长期资本和短期资本，但 随着金融市场 的发 展和金融工具 的创新 ，使得长期与短期资本的时间界 限变得越发的模糊 ，很难满足现实研究的需要 。所 《 》 “ 以，在 1993 年 出版 的 国际收支手册 第五版 中，强调这种划分标准仅适用于时间期 限比较 固定的 其他 ” 投资 ( 包括贸易信贷 、贷款 、货币和存款 以及各种应收款和应付款 ) ，而将金融项 目改按投资类型、信