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中小型外商投资企业外汇风险管理 中国海洋大学 MPAcc2010 韦晓凡 第一章　绪论 1.1 中国目前实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。自2005年7月21日启动汇改以来，又于2010年6月再次推进汇率制度改革，但人民币汇率改革的进程仍然存在汇率形成机制不够透明，而国际上对人民币升值的压力也一直存在。在中国经营的企业在涉外经营中面临的汇率风险在此特定环境下有很多独特之处，对汇率风险进行充分的研究，加强管理，是在中国经营的企业在经营中面临的实际问题。 1.2外商投资企业在中国投资，不但面临着投入资本的外汇风险，还在经营活动中存在经常项目下的外汇风险。在外商投资企业中，中小型企业有很大的数量，由于其企业本身及境外母公司在规模及管理上与大型跨国公司存在较大差距，在对外汇风险方面缺乏全面的战略及和策略，中国的经营环境与其投资国相比，在外汇管理、银行体系、商业环境等方面存在着较大差异，在外汇风险管理方面不可能照搬国外的经验。本文试图对中小型外商投资企业在经营中面临的外汇风险进行分析，针对中小型外商投资企业对其在外汇风险管理中的策略选择和工具应用提出操作性的建议。 第二章　文献评论 2.1所有企业在外币净暴露决策中必然要考虑汇率变动风险(Allayannis, Ihrig, and Weston, 2001)，外汇风险(foreign exchange exposure) 是指因外汇市场上的汇率变动给参与外币交易的企业或个人带来经济损失的可能性。Shapiro将外汇风险类别进行了划分，认为汇率风险要分为折算风险、交易风Michael Adler和Bernard Dumas认为，公司未来的现金流的折现值就是公司MICHAEL G. PAPAIOANNOU也回顾和总结了企业面临的外汇风险，并基于VaR方法的风险测量技术，分析了不同策略下的避险效果，提供了不同的风险管理工具与金融工具选择比较。 2.2 在汇改前后，国内外有关人民币升值对中国经济影响的讨论很热烈。摩根大通在汇改前就有研究报告认为，中国出口产品中进口原材料所占的比例仍然很高(估计在50%以上)，因此，人民币升值对出口竞争力的影响并未如乍看一般13 赵翠萍认为，人民币升值对我国外贸有积极和消极影响，积极影响表现为人民币升值可使进口成本降低，推动外贸增长方式的转变，改善贸易条件，缓解贸易摩擦等，消极影响表现为削弱我国外贸出口增长，不利于引进外资，使我国就业压力增大等。14 丘筱文认为，人民币升值后，一般贸易和中资企业受到的影响较大，会使出口后还未收汇的出口受到直接损失，而且签订新的订单较难，这些因素可能会在相当长的时间内影响出口企业。15 商务部研究院课题组研究课题《外经贸发展如何应对人民币升值挑战》提出，人民币升值将是一个长期趋势。这对我国外经贸发展既是新的挑战，也是新的机遇。应对措施应包括四方面：第一，正确认识汇率改革的机遇和挑战；第二，协调好出口与进口，外需与内需的关系；第三，转变外贸增长方式，优化外资结构；第四，积极推动金融体系和企业经营机制改革，建立完善各种避险机制，增强企业国际竞争力和抗风险能力。 第三章　研究方法及设计 3.1 研究目的 3.1.1国内有关外汇理论与实务方面的研究著述已有不少，但运用有关金融、对外贸易理论及方法，从我国外贸业务实际出发进行剖析，提出外汇风险防范及应对之策，具有较强的系统性、实用性的研究还不够成熟。本文对中小型外商投资企业在经营中的非资本项目下的外汇风险进行研究，综合多种外汇风险管理工具，提出对中小型外商投资企业实用和有效的外汇风险管理对策与应用方法。 3.1.2 国外在有关风险防范方面的研究领先于国内，风险防范工具的运用也较普遍，但由于受到政策环境、经济社会发展状况的差异和外汇市场化程度不同的制约，国外的外汇风险管理手段不能完全适用于我国，因此，通过对现有外汇风险防范策略的研究，探索出适合我国国情的外汇风险防范策略是非常有必要的。 3.2 研究方法 3.2.1 本文从中小型外商投资企业的角度出发，针对其面临的外汇风险进行分析研究，希望对实务操作中的大量中小外商投资企业有参考借鉴作用。3.2.2 本文采用对研究对象进行适当分类，按照外商投资企业在中国运营中涉及外汇业务的类型，把企业划分为进口型企业、出口型企业和进出型企业，其中：进口型企业指生产经营过程中涉及的设备、原材料、产品、技术等全部或部分需要进口，没有出口或很少出口，外汇流动方式为购汇-付汇型；出口型企业指生产经营过程中需要的设备、原材料、产品技术等大部分依靠国内供应，进口项目是少部分或阶段性的，外汇流动方式为收汇-结汇型；进出口型指企业的既有进口原料和产品的业务，也有出口产品的业务，采购与销售的大部分都通过进出口方式进行，外汇流动方式为差额