10中级建筑经济精讲03.doc

资金的时间价值与投资方案选择（二） 一、内容提要 1、单一投资方案的评价投资方案的类型与评价指标．．．． 解析：-2000＋A×5.650×0.8929=0。A=396万元。 (三)数额法 数额法的实质就是根据基准收益率或设定的收益率，将投资方案的净现金流量换算成净现值或净年值、净将来值，然后按上述值是大于、等于或小于零来判断方案是可以接受，还是不可以接受的方法。 通常的投资方案是在初期有一笔投资额C0，此后第1、2、…n期末有R1、R2…Rn。净收益的情况(见图1－8)。根据资金时间价值的计算公式即可得到净现值、净年值和净将来值。 －C0 上式即为净现值(PW)；①当该值为零时，表明该投资方案恰好满足给定的收益率；②若该值为正值，说明该方案除能保证给定的收益率之外，尚较通常的资金运用机会获得的收益要大；③该值若为负值，则说明该方案不能满足预定的收益率或其收益小于通常资金运用机会的收益。因此，当该值≥0时，该投资方案可以接受，否则不宜接受。求出净现值之后，只要应用已知现值求年值的公式即可求得净年值： 净年值AW(i)=PW(i)(A/P，i，n) 同样，可求出净将来值(FW)如下： 净将来值FW(i)=PW(i)(F/P，i，n) 或者 净将来值FW(i)=R1(1＋i)n-1＋R2(1＋i)n-2+…+Rn-Co(1＋i)n (1－9) 下面用一个实例说明如何用数额法进行单一投资方案评价。 某建筑公司投资1000万元购置某施工机械后，将使年净收益增加(如表1－1所示)，若该机械的寿命为5年，净残值为零，基准收益率i=10％，试确定该投资方案是否可以接受。 年度 净收益增加额 年度 净收益增加额 1 350 4 230 2 320 5 250 3 280 首先画出该投资方案的现金流量图(见图1－9)。求净现值时只需将各时点的现金流量值折算至零时点即可。 求净将来值时只需将各时点的现金流量值折算至将来值(第5期末)即可。 FW(10％)=350×(1+0．1)4+320×(1+0．1)3+280×(1+0．1)2+230×(1+0．1)+250－1000×(1+0．1)5=169．6(万元) 也可用FW(10％)=PW(10％)(P/F，10％，5)求得。 净年值可用下述两种方法中的任何一种求得： AW(10％)=FW(10％)(A/F，10％，5)=PW(10％)(A/P，10％，5) 例如：AW(10％)=PW(10％)(A/P，10％，5)=105．4×0．2638=27．8(万元) 上述计算结果的净现值的含义是：该方案较通常的投资机会(i=10％时)多获得的净收益折算成现时点的值为105．4万元；净年值的含义是：该方案较通常的投资机会(i=10％)每年平均多获得27．8万元的净收益；净将来值的含义是：该方案较通常的投资机会(i=10％时)所获得的净收益值折算到第5期末多169．6万元。 净现值、净年值和净将来值是投资方案是否可以接受的重要判断依据之一，它们反映了方案较通常投资机会收益值增加的数额，尤其是净现值更能给出这种收益增加值的直观规模。但进行这种计算时须事先给出基准收益率或设定收益率。值得说明的是：在应用这三个指标时，哪个方便即可应用哪个，其结论是相同的。 ※本部分考试采分点：净现值、净年值、净将来值的判别原则。 例题：下列指标中，可用作单一投资方案可行与否判定的是（ ）。（2008年试题） A．追加投资收益率 B．净现值 C．差额净现值 D．总投资收益率 答案：B 解析：此题主要是考查单一投资方案的评价，选项AC属于多方案评选时采用的方法；选项D属于财务评价的指标。 二、比率法 比率法与数额法都是经常使用的，但二者有很大的区别。前者是相对数，后者是绝对数。比率有很多种，其中被广泛采用的是内部收益率。 关于内部收益率的概念、求法和应用。 (一)内部收益率的概念 用一个具体的例子说明内部收益率的概念。 投资1000万元购置某固定资产后，第一年、第二年、第三年年末分别可获得600万元、500万元、400万元净收益，其寿命为3年，3年后的净残值为零。假如将该投资问题加以抽象，看做是向银行存款1000万元(复利)，此后3年每年年末可以分别取出600万元、500万元、400万元，三年末其存款的余额为零(残值是零，寿命为3年)，显然并不改变问题的实质。那么，现在想问：若能达到上述目的，则银行存款的利率应该是多少?假设该银行的利率为r(该值即为内部收益率)，各年末存款的余额应为： 第一年年末：1000×(1+r)－600 第二年年末：[1000×(1＋r)－600]×(1+r)－500 第三年年未：[1000×(1+r)－600]×(1+r)－500}×(1+r)