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《欧元、美元和国际货币体系》读书报告一、简要介绍“大师世界经济译丛”整理自美国佛得汉大学教授、著名国际经济学家多米尼克·萨尔瓦多先生主编的《政策模型》特刊。该特刊每年举办一次论坛，旨在就当年世界经济热点问题寻求世界顶级经济学家的看法、意见和主张。经萨尔瓦多教授授权，由复旦大学出版社陆续出版各年论坛议题，以中英文对照的形式向中国读者集中展现大师们的真知灼见。　《欧元、美元和国际货币体系》汇集的是由萨尔瓦多教授主持的、于2005年元月在费城举行的美国经济协会年会上经济学家们的精彩文章。这些作者包括欧元之父、诺贝尔经济学奖获得者蒙代尔，诺贝尔经济学奖获得者坎能，现代金融理论奠基人、斯坦福大学教授麦金农，哈佛大学教授弗兰克尔，前国际货币基金组织首席经济学家穆萨等，讨论的议题涉及欧元、全球化、国际货币体系、汇率制度等。本书分为两个部分。第一部分论述欧元、欧洲央行以及稳定与增长之间的关系，包括六篇文章。第二部分论文主要是论述国际货币体系的运作和议题中的改革进展情况，包括五篇文章。二、欧洲央行和欧元：第一个六年欧元区问题的关键在于单一的货币政策与不同主权国家国情的匹配以及不同主权国家的财政政策与超国家的货币政策的匹配。欧洲央行面临了很多不确定性的问题，而欧元区成立带来的政策效应可能系统性的改变传导机制。欧元在个成员国之间都构建了稳定的宏观经济环境，通货膨胀和产量波动都得以降低。不考虑各国最近的财政波动，稳定和增长公约被作为原则来保持公债的适度水平。虽然稳定的单一货币使参与的各成员国都收益，但各国仍然面临许多挑战。欧洲央行一再强调，欧盟大量的结构性僵化体制使单一货币政策的制定困难重重。为了提高欧元区的经济增长潜力，目前最关键的是推进结构性改革。这样也能增强各国对宏观经济冲击的应对能力。在这篇文章中，作者得出了欧洲央行的设立是特别成功的经济行为的结论。他指出，使用欧元意在所有参与的成员国之间培育起低通胀、少波动的稳定宏观经济环境。撇开最近的财政波动不谈，稳定和增长公约在保持公债增长适度方面起到了约束器的作用。为了增进欧元区经济的增长潜力，必须完成结构性的改革，特别是劳动力市场的改革。三、欧元与稳定公约对于个别国家来说，单一货币限制其使用货币工具，财政赤字成为其刺激总需求的唯一选择。欧洲相对低下的劳动流动性和工资灵活性，加剧了经济的不平衡。在欧洲，集中的货币政策和分散的财政体系的并存使得反周期性的财政政策更为有效。但是推行长期的预算赤字的倾向并不仅仅是出于调整周期性政策的政治上的困难。在任何经济中，预算赤字都是一个有吸引力的办法来提供资金支持更多的政府开支。在这篇文章里，作者讨论了单一货币和成员国各自独立的财政政策间固有的矛盾与冲突。这些矛盾与冲突以及导致欧盟各国政府事实上废止了稳定公约，这么做的后果是进一步加剧了财政赤字。四、欧洲、欧元和欧洲央行：成功的货币政策和失败的财政约束欧元区的六年过后，各国证券市场融合的成就有目共睹。欧元区的成立一方面提高了欧元区各国应对外部经济冲击的能力，另一方面，通胀超出预期，稳定增长公约的实行也不容乐观。作者在文中指出“与那些极端的警告性评论相反，欧洲的大多数国家在强制执行单一的货币政策之后，并没有导致不同经济条件的国家间产生无法挽回的敌对情绪。和那些特别热心拥护欧元政策者的许诺也许正相反，单一货币的创立并没有拉开经济自由增长黄金时期的序幕。”作者总结到：稳定增长公约不具有可操作性是因为欧盟各国政治融合的有限性。欧盟各国应该在财政制度和国家层面上进一步推进有力的改革。五、欧元五年：短期阵痛还是长期赢家？ 欧元区对货币集团的建立起到了示范作用，欧元区的政治意义大于经济意义，是欧洲一体化的重要一步。欧元区的不足在于统一的货币政策带来的负面效应和欧元区劳动市场的流动性难以提升。欧元区的成功在于欧元债券市场的发展，证券市场一体化使得央行资产分散化，利于规避风险。欧元代替了美元在欧元区国家资产组合中的地位，其货币分散化进程明显快于预期。作者指出：虽然欧元目前已经勉强站稳了脚跟，但在短期内显然弊大于利；长远来看，只有欧盟各国的政治体系大大融合，单一货币的长处才会凸显。六、创立六年后的欧元与美元 相对于1999年之前各货币与美元之间的汇率，近六年欧美货币之间的汇率波动幅度很大。欧元与美元分担了世界货币的任务，存在竞争，也共同垄断。作者在文章中总结到：欧元兑美元汇率的波动幅度与前欧元时代相比，并没有明显的变化，但从更宽泛的宏观经济视角来看，它的波动幅度增大了。他指出，到目前为止没有令人信服的理由表明，欧元兑美元的汇率以及处于合理的长期均衡状态。由于全球经济的不平衡，实际上所有货币对美元的比率都处于变动的状态中，因此欧元也不例外。七、挑战预言：欧元兑美元汇率 欧元的创设使美国担心欧洲的反美政策倾向，欧元区的经济实力也使美国不得不接