财务管理融资决策.pptVIP

第三节 最优资本结构 资本结构：是指各种长期资金来源的数量构 成比例。 最佳资本结构：是指从不同来源筹集长期资金的最佳比例关系，也称最佳杠杆程度。即：企业在一定时期使其综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。 最佳资本结构是指融资的综合成本和融资风险最低的资金来源构成。 影响因素？ 第三节 最优资本结构 确定最优资本结构的方法： 一、确定最优资本结构的定性分析法 企业销售的增长情况、企业所有者和管理人员的态度、贷款人和信用评级机构的影响、行业因素、企业的财务状况、其他因素 二、确定最优资本结构的定量分析法 无差别点分析（EBIT-EPS分析） 比较综合资本成本法 逐步测试法 比较资金结构 案例： 世界著名船王丹尼尔·洛维洛的负债起家 　空手套白狼做法 日本电信电话公司（ＮＴＴ）的财源从那里来？ 　通过电话卡发财 　 第四章 融资决策 第三节 最佳资本结构 第二节 杠杆利益与风险 第一节 资本成本的确定 包括 指融通、汇合，常指货币的流通，即汇兑、借贷、储蓄等经济活动 　　第四章　融资决策 融资决策： 主要指对长期筹资方案取舍与否的决策。 融资决策目的： 力求以最小的资本成本实现最大投资收益，讲求资金筹集的综合经济效益，使筹资企业在保证资金需要的前提下，通过筹资行为，保持相对最优的资本结构。 资本结构： 是指企业各种长期资金来源的数量构成比例。 包括自有资本和借入长期资金 第一节 资本成本的确定 指企业为筹措和使用资本而付出的代价。有绝对值和相对值两种表示形式 包括 资本筹集费 是指在资本筹集过程中为获取资本而付出的费用。被视为资本成本的固定费用 资本占用费 是指使用资本所支付的各种费用。视为资本成本的变动费用 资本成本： (Capital cost) 绝对值形式 资本成本率： 是企业使用资本一年所负担的费用与筹集资本的净额的比率。 计算公式： 占用费率 1 — 筹资费率 资本成本率 = 资本占用费 筹资总额—资本筹集费 = “极限利率” 相对值形式 账面成本与资本成本有何区别？它是如何形成的？ 提问？ 资本成本的作用 它是现代财务管理的重要依据。 它是选择资本来源，拟定筹资方案的依据。 它是评价投资项目是否可行的基本依据。 资本成本的分类　（按用途划分,见Ｐ151） 个别资本成本 综合资本成本 边际资本成本 一、个别资本成本的计算 自有资金　借入资金 税后利润 税金（25%） 税后利润 ①1000 100 100×25%=25 75 ② 700 300（9%） 100-300×9%=73 73×25%=18.25 54.75 1.长期借款的资本成本Kl (long term borrow) 举例说明：Ｐ156[例8-1] 单位：万元 分析： 一、个别资本成本的计算 2.长期债券的资本成本Kb (bond) 分析： 折价、溢价发行债券并考虑时间价值时的Kb计算？Ｐ157 一、个别资本成本的计算 3.优先股的资本成本Kp (prefered Stock) 分析： 一、个别资本成本的计算 4.普通股的资本成本Kc (Common Stock) 分析： 一、个别资本成本的计算 5.保留盈余资本成本Kr (Rrtaired Profered) 分析： 一、个别资本成本 1．长期借款的资本成本Kl 2．债券的资本成本 Kb 3．优先股的资本成本 Kp 4．普通股资本成本 Kc 5．保留盈余资本成本K r Kl ＜ Kb ＜ Kp ＜ Kr ＜ Kc 结论： 二. 综合资本成本 综合资本成本： 是以各种资本占全部资本的比重为权数，对各种资本的成本进行加权平均计算的，故也称之为加权平均资本成本。 计算公式： 加权平均权数的确定： 账面价值、市场价值、目标价值、修正账面价值P159 n Kw = Wj · Kj j =1 二. 边际资本成本 边际资本成本： 是指企业筹措新资时,每增加一个筹资区间的资金而增加的成本。由于计算时需要进行加权平均,所以是加权平均成本的另一种形式。 三种资本成本的区别？ 资本成本的作用？P154 计算步骤：P160例 第一步：确定公司的目标资本结构； 第二步：确定各种筹资方式的资本成本； 第三步：测算筹资总额分界点； 第四步：测算边际资本成本。 第二节　杠杆利益与风险 一、经营杠杆(营业杠杆、营运