资产评估第八章长期投资性资产评估06+07.pptVIP

第八章 长期投资性资产评估 2009年12月 本章学习目的和要求 掌握长期投资性资产的概念及评估特点 运用市场法评估上市债券、上市股票的价值 运用收益法评估非上市股票（普通股、优先股）价值 第一节 长期投资性资产评估的特点和程序 一、长期投资性资产的概念 不准备随时变现、持有时间超过1年以上的投资性资产 按其投资的性质可分为长期股权投资、持有至到期投资和混合性投资等 第一节 长期投资性资产评估的特点和程序 二、长期投资性资产评估的特点 是对资本的投资 是对被投资企业获利能力的评估 是对被投资企业偿债能力的评估 第一节 长期投资性资产评估的特点和程序 三、长期投资性资产评估程序 明确长期投资性资产的具体内容 进行必要的职业判断 根据长期投资性资产的特点选择合适的评估方法 测算长期投资性资产价值，得出评估结论 第二节 债券评估 一、债券特点 投资风险较小，安全性较强 到期还本付息，收益相对稳定 具有较强的流动性 第二节 债券评估 二、债券评估 （一）上市交易债券的评估：一般采用市场法，按照评估基准日的收盘价确定评估值 债券评估价值=债券数量×评估基准日债券的市价 （收盘价） 第二节 债券评估 （二）非上市交易债券的评估 距评估基准日1年内到期的债券，根据本金加上持有期间的利息确定评估值 超过1年到期的债券，根据本利和的现值确定评估值，采用收益法 第二节 债券评估 1.到期一次还本付息债券的价值评估 P：债券的评估值 F：债券到期时的本利和 r：折现率 n：评估基准日到债券到期日的间隔 债券本利和采用单利计算：F＝A（1＋m×r） 债券本利和采用复利计算： 第二节 债券评估 2.分次付息，到期一次还本债券的评估（收益法） P：债券评估值 ：第i年的预期利息收益 r：折现率 A：债券面值 i：评估基准日距收取利息日期限 n：评估基准日距到期还本日期限 例:某评估公司受托对B企业拥有的A公司债券进行评估，被评估债券面值50000元，系A公司发行的三年期，分期付息、到期一次还本的债券，年利率为5%，评估基准日距离到期日为两年，当时国库券利率为4%,经评估人员分析，发行企业经营业绩尚好，财务状况稳健，两年后具有还债能力，取2%的风险报酬率，以国券利率作为无风险报酬率，即折现率为: 。 ＝50000×5%×（1＋6%）－1＋50000×5%×（1＋6%）-2 ＋50000×（1＋6%）-2 ＝2500×0.9434＋2500×0.89＋50000×0.89 ＝49083.5（元） 第三节 长期股权投资的评估 一、股票投资的评估 （一）股票投资的特点 （二）上市交易股票的价值评估 正常情况下，可以采用现行市价法，即按照评估基准日收盘价 （三）非上市交易股票的评估 一般采用收益法评估，普通股与优先股有区别 第三节 长期股权投资的评估 1.非上市普通股的价值评估 （1）固定红利型股利政策下股票价值评估 P=R/r P：股票评估值 R：股票未来收益额 r：折现率 第三节 长期股权投资的评估 （2）红利增长型股利政策下股票价值评估 P=R/（r-g） （rg） P：股票评估值 R：股票未来收益额 r：折现率 g：股利增长率 g的确定：统计分析或者趋势分析法 第三节 长期股权投资的评估 例：某评估公司受托对D企业进行资产评估。D企业拥有某非上 市公司的普通股股票20万股，每股面值1元，持有期间内，每年 股票收益率在12%左右。股票发行企业每年以净利润的60%用于 发放股利，其余40%用于追加投资，该企业具有发展潜力。分析 认为，股票发行企业至少可保持3%的发展速度，净资产收益率 将保持在16%水平上，无风险报酬率4%，风险报酬率4%，则折现 率为8%。该股票价值为： P＝R/（r-g）＝200000×12%÷[(4%+4%)-40%×16%] ＝24000/（8%-6.4%）=1500000（元） 第三节 长期股权投资的评估 （3）分段型股利政策下股票价值的评估 将两段收益折现相加，第一段以预测收益直接折现， 第二段可以采用固定红利型或者红利增长型 第三节 长期股权投资的评估 2.优先股的价值评估 如果非上市优先股有上市的可能，持有人又有转售的 意向，这类优先股可参照下列公式评估： 第三节 长期股权投资的评估 二、股权投资的评估 （一）非控股型股权投资（少数股权）评估 可以采用收益法、成本法 （二）控股型股权投资评估 首先对被投资企业整体进行评估，以收益法为主 评估控股型和非控股型股权投资，都要单独计算评估值，不能将被投资企业的资产和负债与投资方合并处理 第四