心智账户理论综述：实证、因素与应用研究.pdf

南哼l圣济 2015年第1期 · 学界视点 · 心智账户理论综述 ：实证、因素与应用 陆¨J、 彗 ，{ 摘 要：作为行为金融学的基础理论之一，Thaler提 出的心智账户是强调人们心理上对决策结果 进行记账、编码、估价和预算的行为过程，且心智账户的损益核算遵循前景理论的价值函数特征。与 传统金融学的财富可替代性假设相悖 ，心智账户给出了传统理论无法解释的众多市场非理性行为的 深刻洞见。基于对心智账户理论的提出、特征、影响因素、理论应用等方面最新文献的梳理 ，本文综 述认为：心智账户理论的未来发展 ，必须致力于构建其神经元理论基础，同时扩展动态参照点的研究 方法；最后，建立具有中国社会文化特征的居民心智账户及其理论体系。 关键词 ：心智账户 前景理论 神经元经济学 JEL分类号 ：B49，D00，D87 中图分类号：F069 文献标识码：A 文章编号：1000—6249 (2015)0l一104—13 一 、 理论的提 出 人的金融行为能够离开生命本体的心理因素，仅仅遵循传统金融学理性框架下的预期效用 理论 (Etrr)与资本资产定价模型 (CAPM)完成吗?1980年，Thaler提出 “心理账户”概念 (Psychicaccounting)，试图与前景理论 (KahnemanandTversky，1979)一起解释沉没成本的存 在原因；Kahneman与Tversky在 1984年提出更准确的 “心智账户” (mentalaccounting)表达 ， 这被 Thaler在 “MentalAccountingnadConsumerChoice” (1985)一文 中正式使用 ，自此 ，心智 账户理论便为基于认知情境、思维启发、自我控制等社会心理因素，全面探索人类行为的实现 决策过程 ，开辟一条科学的理论进路，也使其成为现代金融学研究的基础性论题之一。 心智账户是指人们在心理上对结果 (尤其是经济结果)的分类记账、编码 、估价和预算等 过程。即人们总是根据资金的来源、资金的所在及其资金的用途等因素对资金进行归类，一方 面，贯穿于家户和个体在金融交易中追踪与估值的过程 (Thaler，2008)；另一方面，也在资产 陈慧，东北财经大学社会与行为跨学科研究中心，E—mail：chenhuismile@163．corn，联系地址：辽宁省大连市沙河 口区 尖山街 217号东北财经大学社会与行为跨学科研究中心，邮编：116025 特别感谢导师汪丁丁教授多年的教诲和指导，尤其是 国际上关于本文论题最新成果及发展方向的具体建议 。作者文责 自负。 · 104 · 南亏蛭济 2015年第l期 定价、消费决策、储蓄理论等各领域得到了证实。值得注意的是，心智账户特殊的运算规则， 并不仅适用于与投资消费等相关的决策，也存在于与时间相关的决策中 (Leclerceta1．，1995； Duxburyeta1．，2005；RajagopalandRha，2009)。Leclerceta1．(1995)通过一系列研究发现， 消费者对时间的价值判断并不是固定的，而是依赖于决策环境特征，在涉及时间损失的决策环 境中，主体的决策行为符合前景理论函数特征。 按照学术研究的问题意识划分，心智账户理论有三方面内容受到了学界广泛关注，第一方 面是对决策结果的感受、决策的制定及评估，第二方面是将经济活动的归类过程 (包括对资金 来源、使用，消费类别等)，第三方面是心智账户的评估频率。由于心智账户是人类心理活动， 可看作是人类思维启发法的一种具体表现，属于心理层面研究，因此除了使用宏观经济数据及 金融市场数据研究总体行为及偏差之外，主要采用实验法 (Mooneta1．，1999；Duxburyeta1．， 2005；CheemaandSoman，2006；SussmanandAlter，2012)、问卷法 (Thaler，1985；Winnett andLewis，1995；Selarteta1．，1997)和访谈法 (WinnettandLewis，1995)。 心智账户与行为金融