基金定投分析方法与理论基础.PDFVIP

证券研究报告 金融工程 / 市场量化分析 2016 年07 月11 日 林晓明执业证书编号：S0570516010001 研究员 0755 基金定投：分析方法与理论基础 linxiaoming@ 基金定投系列专题研究报告之一 黄晓彬 0755 联系人 huangxiaobin@ 基金定投以长期平均成本获得证券资产，降低择时风险 基金定期定额投资简称基金定投，指的是在一定时期内，每隔预设的固定时间， 对某一证券投资基金投入固定金额的投资方法。在海外成熟市场，定投广泛被称 为自动投资计划（Automatic investment plan，AIP ），突出定投的交易指令是根 相关研究 据预先设定好的规则自动完成。而定投运用的交易策略被称作美元成本平均法 （Dollar cost average ）或投资平均法（Investment averaging ），突出了该投 1 《市场回暖，分级份额与净值规模双涨》 资法通过不断投入，以长期平均成本获得证券资产，降低择时风险的特点。 2016.07 2 《两融余额创近两月新高，市场持续乐观》 定投的平均成本以及其与基金净值走势的关系是本文研究的重点 2016.07 本研究用基金净值线与定投平均成本线的相互关系来评价定投的盈亏和效果，而 3 《标的涨势依旧，波动率触底回升》2016.07 基金投资收益率的计算，包括根据基金定投的现金流模型计算的简单收益率、贴 现收益率与内含收益率等。 赎回时基金单位净值定投平均基金单位净值是定投取得正收益的充分条件 换言之，只要在结束定投时基金的单位净值大于定投期间该基金单位净值的平均 值，那么投资者一定会取得正的投资收益。而定投平均基金单位净值由各期买入 基金时单位净值的平均值决定，对定投起始点的基金单位净值较不敏感，因此它 能够比较好的规避择时难的问题。退出时基金单位净值的高低决定定投是否盈利。 初始定投单位净值定投平均单位净值是定投高于单笔投资收益的充分条件 换言之，只要在开始定投时基金的单位净值大于定投期间该基金单位净值的平均 值，那么定投收益一定会高于单笔投资收益。如果进入时点的时机选择失误，首 期投入后市场震荡下跌，较高的买入成本会对单笔投资的最终收益带来较大的负 面影响。相比之下，定投能够有效的分散买入基金的择时风险，降低平均成本， 获得比单笔投资更高的回报率。 长期业绩好的基金适合定投 对于一次性投资，业绩好的基金收益更高，对于定投也是如此。定投的平均份额 收益=赎回时单位净值-平均成本。通过定投，在下跌中降低投资的平均成本，然 而，如果基金业绩一直表现不佳，定投也无法盈利，或者盈利不多。 净值波动大的基金更适宜定投 定投的收益率除了受基金业绩影响之外，还受到其他因素的影响。定投与一次性 投资的另一点区别是，在起始净值和最终净值一定的情况下，一次性投资的收益 能够准确计算，但定投的