香港外汇基金救市行动与市场化退出经验-中国证监会.PDFVIP

香港外汇基金救市行动与市场化退出经验 张佳康 1 摘要：香港法律授权外汇基金承担维持金融市场稳定职责 ， 香港外汇基金 1987 年的股灾救市并不成功，但 1998 年的“金融 保卫战”则堪称经典。香港的经验总结而言，一是外汇基金不是 平抑价格非理性波动的平准基金。救市是在外部冲击下，谋求维 护金融市场的整体稳定性，同时根据需要进行股市操作，注重稳 定信心、期现联动和时机把握；二是采取市场化退出方式。在对 市场构成最少影响的前提下，通过在市场企稳回升阶段引入 ETF 产品，将外汇基金持仓转换为指数基金，实现有序退出，这种方 式运作公开透明，国际认可度高。 一、香港1987 年股灾及救市失败 紧急休市并出手救市。受美国 1987 年 10 月 16 日股灾（“黑 色星期五” ）影