钢铁行业2010年度投资策略.ppt

分析师介绍 刘元瑞，华中科技大学财务金融硕士、经济学学士，从事钢铁行业研究。 汇聚财智 共享成长 汇聚财智 共享成长 弱势均衡下的需求波动 钢铁行业2010年度投资策略 目 录 一、价格低迷伴随产量高企的2009年 二、依然快速释放的供给压力 三、民间投资复苏带来的需求结构性增长 四、把握需求短期波动带来的阶段性投资机会 钢价从高位大幅回落，整体行业陷入低迷； 刺激的财政政策带动钢铁消费量增长； 粗钢产量屡创历史新高，产能利用率维持高位。 图1：2009年国内钢价整体低迷 资料来源：Mysteel，Wind, 长江证券研究部 2009年钢铁行业整体回顾：价格低迷伴随产量高企 图2：国内粗钢产量屡创新高，供给压力大 外需低迷，出口减少进口增加，并实现2006年以来首次净进口； 国内外钢价倒挂，是出口大幅下滑的主要原因； 随着价差减少，净出口有所恢复。 图3：钢材进口有所提升 资料来源：Wind, 长江证券研究部 2009年钢铁行业整体回顾：外需低迷，净出口大幅下滑 图4：出口不断下滑，目前有所恢复 图5：判断钢价未来走势对把握股价波动具有指导意义 资料来源：Wind，长江证券研究部 钢价是钢铁行业取得超额收益的必要条件 股价表现基本与钢价同步； 2007年之后股价有提前表现的趋势。 目 录 一、价格低迷伴随产量高企的2009年 二、依然快速释放的供给压力 三、民间投资复苏带来的需求结构性增长 四、把握需求短期波动带来的阶段性投资机会 过去十年年度粗钢产量迅速增长，增长幅度达4倍； 2009年月度粗钢产量屡创新高； 未来两年新增供给压力仍然较大。 图6：粗钢产量十年来迅速扩张 资料来源：CEIC，Wind,长江证券研究部 2009年钢铁行业产量超预期增长，供给快速释放 图7：月度粗钢产量屡创新高 表1：2009年已投产项目一览 资料来源：中国冶金报，长江证券研究部 新增产能较大的证据-统计数据 钢协预计，2009年新增产能5000-6000万吨； 2010年新增产能3000万吨左右、2011年新增产能2500万吨。 3500 　 　 　 总计 210 8月23日 2500 新3号 承钢 110 8月18日 1080 　 中阳钢铁 120 8月16日 1180 　 吕梁中钢集团 　 8月12日 　 龙祥 中天钢铁 320 8月1日 3800 8号 武钢 　 7月21日 　 3号 福建三钢 220 6月21日 2800 　 天铁 150 5月22日 1580 　 唐山瑞丰金友 400 5月21日 5500 1号 首钢京唐 120 5月15日 1160 　 唐山陆港钢铁公司 260 5月12日 3200 4号 宝钢梅钢 350 4月26日 4038 2号 鞍钢鲅鱼圈 260 4月21日 3200 2号 邯钢新区 70 4月 503 　 乌兰浩特钢铁 260 3月28日 3200 　 兴澄特钢 210 2月27日 2500 2号 八钢 210 2月18日 2500 9号 新钢 160 2月18日 1780 2号 唐山国丰 70 1月3日 550 1号 河北兴华钢铁公司 年产量 投产日期 容积,m3 炉号 公司 2080 　 　 　 　 总计 260 2009-9 　 3200 8号 韶钢 210 　 2009-9 2500 新2号 宣钢 260 2009-9 　 3200 　 涟钢 80 　 2009-9 600 　 常州中发 420 2009-10 　 5800 　 沙钢 130 　 2009-9 1350 　 唐山东海特钢 60 择日 　 450 　 同煤集团 　 2009-9 　 　 4号 萍钢九钢 80 2009-9 　 580 　 芜湖富鑫钢铁 160 2009-10 　 1780 2号 萍钢九钢 　 　 2008-9 　 2号 湘钢 210 2009-10 　 2500 10号 新钢 210 2009-10 2008 2600 1号 鄂钢 年产量 投产日期 开工日期 容积，m3 炉号 公司 表2：2009年即将投产项目一览 资料来源：中国冶金报，长江证券研究部 行业固定资产投资增速开始抬头； 行业固定资产投资与产量释放有一定的相关性。 图8：当前月度固定资产投资维持高位 资料来源：CEIC，长江证券研究部 图9：行业固定资产投资与产量同比较为相关 新增产能较大的证据-行业固定资产投资 钢价的逐步恢复使得在建项目投产达产的速度加快； 重资产的特点使得扩大规模成为了钢铁企业必然的选择； 民营企业成本劣势的消失使得投资冲动重现显现。 图10：钢价恢复促使钢厂更有动力扩产 资料来源：CEIC，Wind, 长江证券研究部 新增产能较大的证据-扩张的内在动力 图