§41远期利率合约.pptVIP

* 例 假设有一个客户，有一笔90天期限的澳元银行汇票，该银行汇票在2003年6月初方可提款。该客户为避免利率上升的风险，于是向B银行购买一个远期利率协议，对它的借款利率进行保值交易。B银行要向客户报价和成交(卖出)一笔远期利率协议。同时在利率期货市场上做空对其本身的远期头寸进行抵补保值（如果利率真的上升则期货市场空头可获利，而此时远期利率协议空头则亏损）。现时是5月初，而期货市场6月到期的利率期货报价是： 买价/卖价＝ 88.94/88.95 这相当于利率期货买方出价88.94，卖方出价为88.95。因此，为了卖出期货成交，银行只得按88.94卖出利率期货。 * 因此 B 银行以 88.94 的价格出售利率期货。而 B 银行出售给客户的、远期利率协议的价格是在该利率期货合约 88.94 （11.06%）的基础上加一个银行收益率0.25％，故为年利率11.31％。 6月初，该客户在兑现其银行汇票时，要与B银行以约定的11.31％的利率结算其远期利率协议交易。同时，B银行要购买利率期货，对冲轧平其利率期货头寸。 * 假如在此例中，客户是一个投资者，比如在三个月后去买银行债券，如果预期利率下跌，债券价格看涨，客户就有风险，于是卖空远期利率协议，B银行就需要购买利率期货以套期保值其远期利率头寸。而B银行向客户购买的远期利率协议，价格是在88.95的利率期