对加息的一点分析和思考-中国债券信息网.PDFVIP

固定收益总部 对加息的一点分析和思考 图1 2010 年12 月20 日，央行在距2007 年 最后一次加息 34 个月后意外加息，出乎 几乎所有研究机构对央行加息时点的预 测，而央行此次突然加息是否意味着国内 从此进入新一轮加息通道，则是下一步决 策的重要依据，因此，我们对 2004 年来 数据来源：wind 中国债券网 统计局网站 央行共计三次启动加息的背景及后续政 图2 策进行对比，以期能够对未来决策能够小 有裨益。 2004 年 10 月 29 日，央行在时隔11 年后重启加息之门，对于此次央行加息， 我们对当时的宏观经济数据分析如下：中 数据来源：wind 中国债券网 统计局网站 国经济从2003 年进入新一轮的增长周期， 图3 推动本轮经济增长的主要动力是进出口 和固定资产投资的高速增长，同时消费增 速在非典影响逐渐褪去后也正在逐步恢 复，经济三驾马车的同时启动，将经济发 展过热额隐患逐步体现，而此轮经济过热 主要体现于房地产为代表的经济热点，带 数据来源：wind 中国债券网 统计局网站 动了钢材、建材、有色金属等的大涨。因 -1- 图4 此从 2004 年起，中国开始了新一轮宏观 调控，实行稳健的货币政策控制信贷规 模，紧缩银根抑制部分行业过热问题。宏 观调控措施在的效用在部分经济数据上 得到了体现，如GDP 增速从二季度11.4% 回落至三季度 9.7%( 图 1)，城镇固定资产 数据来源：wind 中国债券网