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第五章 项目投资管理;第一节 项目投资概述; 资本投资;三、项目投资的特点;四、项目投资的程序;２. 原始总投资和投资总额的内容; 3.项目投资的投入方式 ;项目投资资金投入方式;第二节 现金流量的测算;现金流量与会计利润;现金流量的构成;现金流出量;现金流入量;净现金流量; 1、现金流出量（CO） (1) 购置生产线的价款 (2) 垫支的流动资金 2、现金流入量( CI ) (1)营业现金流入=销售收入-付现成本 =销售收入- (成本-折旧) =利润+折旧 (2)该生产线出售(报废)时的残值收入  (3)收回的流动资金3、现金净流量（CI- CO） 一定期间 现金流入量-现金流出量;二、现金流量的估计;区分相关成本和非相关成本;所得税和折旧对现金流量的影响;1. 税后成本和税后收入 税后成本=支出金额×(1-税率) 税后成本指扣除了所得税以后的成本。 税后收入=收入金额×(1-税率) “收入金额”指应税收入，其中不包括项目 结束时收回的垫支的流动资金。 2. 折旧的抵税作用( 折旧抵税 / 税收挡板 ) 税负减少额=折旧额×税率 ;;1. 税后成本和税后收入 税后成本=支出金额×(1-税率) 税后成本指扣除了所得税以后的成本。 税后收入=收入金额×(1-税率) “收入金额”指应税收入，其中不包括项目 结束时收回的垫支的流动资金。 2. 折旧的抵税作用( 折旧抵税 / 税收挡板 ) 税负减少额=折旧额×税率 ;; ;投资项目运行全过程的税后现金流量;B.项目运行期间的税后现金流 现金销售收入； 付现成本现金流出； 所得税现金流出； 项目实施后增加的折旧所带来的节税额； ……;C.项目期末的税后现金流 · 项目终止年度的现金净流量； 项目终止时的税后残值； 期初投入的非费用性支出的回收（如营运资本回收）； ……; 第三节 资本预算方法;1、回收期法（PP）;;2、会计收益率法（ARR）; 净现值指特定方案未来现金流入现值与 现金流出现值之间的差额 ，反映投资的效益。;净现值法的贴现率选取; 现值指数又称现值比率，是指特定方案未 来现金流入现值与现金流出现值的比率，记作 PI。; 内含报酬率是指能使未来现金流入量现值等 于未来现金流出量现值的贴现率。或者说是使投 资方案净现值为零的贴现率。;例：;例;;例：某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资30 000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15 000元，每年的付现成本为5 000元。乙方案需投资36 000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6 000元。5年中每年收入为 17 000元，付现成本第一年为6 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另需垫支营运资金3 000元。假设所得税税率为40%，资金成本为10% 。;要求：（1） 计算两个方案的净现值；（2） 计算两个方案的现值指数；（3） 计算两个方案的内含报酬率；（4） 试判断应选哪个方案。 ;答： 甲： 第1-5年： 15000×（1-40%）-5000 ×（1-40%） +6000 ×40%=8400 NPV=8400 ×（P/A,10%,5）-30 000=1843 PI=(1 843+30 000) ÷30 000=1.06 NPV=8400 ×（P/A,IRR,5）-30 000=0 插值法：IRR=12.4% ;乙： 第1年： 17 000×（1-40%）-6000 ×（1-40%） +6000 ×40%=9000 第2年： 17 000×（1-40%）-6300 ×（1-40%） +6000 ×40%=8820 第3年： 17 000×（1-40%）-6600 ×（1-40%） +6000