第22章风险收益均衡观念.pptVIP

（四）总成本习性模型 ■总成本=固定成本+变动成本 =固定成本+销售量×单位变动成本 =固定成本+销售收入×变动成本率 * * 一、风险和收益的概述 二、单项资产风险的衡量 第二节　风险与收益 * * 1、风险的含义 2、风险的种类 3、成本习性分析 第二节　风险与收益 第二节　风险与收益 一、资产的风险及其衡量 (一)资产风险含义 资产的风险是资产收益（预测结果）的不确定性。 理解： 风险既能带来负面效应——损失，也能带来正面效应——机会。 财务管理强调的是损失，即“风险是发生财务损失的可能性”。 与收益有关的风险才是财务管理中所说的风险。 风险是可以降低的：投资组合的出现，可以降低风险。 * * 2.风险的种类 ①从个别投资主体的角度看 市场风险(系统风险或不可分散风险) ──影响所有企业的 因素导致的风险 企业特有风险(非系统风险或可分散风险) ──发生于个别企业的特有事件导致的风险 * * ②从风险产生的原因 自然风险—自然界不规则变化引起的物质损毁和人员伤亡；如地震、洪水等 人为风险—由于人们的行为及各种政治、经济活动引起的风险，也称外部环境风险，一般包括政治、经济等风险 * * 二、单项资产风险的衡量 1. 概率分布 2. 期望值 3. 离散程度 4. 风险收益率 1.概率分布 　 概率表示随机事件出现的可能性及出现某种结果可能性大小的数值。可以用百分数表示，也可以用小数表示。一般用符号Pi表示 随机事件：某一事件在完全相同的条件下可能发生也可能不发生，可能出现这样的结果，也可能出现那样的结果。 概率必须符合两个要求： (1)0≤Pi≤1 ； （2）∑Pi = 1，则一定会出现某种结果；若Pi=0，则一定不会出现某种结果。 * * [例]某公司有两个投资机会 , 其未来的预期报酬率及发生的概率如下表所示： 经 济 状 况 发 生 概 率 预 期 报 酬 率 A 项 目 B 项 目 繁 荣 0.3 80% 30% 一 般 0.5 20% 20% 衰 退 0.2 －70% 5% 合 计 1 2.期望值 概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，一般用符号 表示。代表着投资者的合理预期。 权数——对结果的影响程度； 加权平均——考虑权数的平均值； 比如对销售收入的预测：销售人员1000万元，概率0.6；财务人员1200万元，概率0.4，则期望值：1000X0.6+1200X0.4=1080万元 * * （2）公式： Pi —第i种 结果出现的概率 Ki —第i种结果出现的预期报酬（率） N —所有可能结果的数目 ēA = 0.3×80%＋0.5×20%＋0.2×(－70%) = 20% ēB = 0.3×30%＋0.5×20%＋0.2×5% = 20% 3.离散程度： 离散程度是用以衡量风险大小的统计指标。一般说来，离散程度越大，风险越大，反之，越小。反应离散程度的指标有：平均差、方差、标准差、标准离差率和全距等。 概率 报酬率 （1）方差：σ2 （2）标准差：σ （3）标准离差率：V * * 缺陷：不能比较期望值不同的多个方案的风险 大小 * * 衡量风险程度的指标， V大的方案风险大 VA= 50.25%÷20%=251.25% VB= 8.66%÷20%=43.3% 【总结】 标准差和方差都是绝对数，在预期收益率相等的情况下，标准差或方差越大，则风险越大;标准差或方差越小，则风险越小。不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风险。 标准离差率是一个相对指标，它表示某资产每单位预期收益中所包含的风险的大小。一般情况下，标准离差率越大，资产的相对风险越大;标准离差率越小，资产的相对风险越小。可以用来比较预期收益率不同的资产之间的风险大小。 如果预期收益率是相等的，所以可以直接用标准离差来判断风险;也可以用标准离差率来判断风险。 * * 风险报酬率与风险的大小成正比 即： Rb = b·V b ---- 风险价值系数 投资报酬率 = 无风险报酬率 + 风险报酬率 = RF + Rb = RF + b·V 承上例，设A、B项目的风险价值系数分别为10%、8%，则两个项目的风险报酬率为： A：10%×251.25% = 25.125%