基本面有所分化,本周震荡.PDFVIP

研究报告 周报 镍 基本面有所分化，本周震荡 2018 年01 月15 日星期一  行情回顾：上周沪镍1805 合约上涨0.76%，报收于99570 元， 伦镍上涨0.96%，报收于12665 美元。 研究员  概述：1）上周镍价冲高回落，最高触及102380 元；2）上周 季常青 （F0268115） 涨幅主要源自马达加斯加 Ambatovy 镍矿因天气原因停产所 Tel ：021 致。随后镍价开始快速回落；3）沪镍库存继续快速上涨，一个 E-mail ：jicq@ 地址：上海市浦东新区陆家嘴 月之内上涨约46%，由于接近年底下游开工疲软，库存上涨的 。6333333333。3。。 环路958 号23 楼 (200120) 势头不会改变；4 ）短期之内，由于库存快速上涨，前期上涨的 主要逻辑不复存在。因此镍价本周以回调震荡为主。  操作建议：沪镍1805 合约关注95000 元支撑。 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 沪镍库存快速反弹，自12 月中旬的39625 吨回升至了57395 吨，上涨幅度超过了46% 。主要 原因包括突击进口以及下游需求低迷两个因素所致。库存上涨的速率超过市场预期，使得镍价在 上周冲过10 万元之后再度快速回落。市场做多情绪不足。 不过从全球总库存来看，伦镍库存近期维持着下滑的态势。一部分原因是国内从伦敦购买纯 镍所致，另一部分是全球产能也处于低位。 依据最新消息，俄罗斯2017 年1 月-11 月出口至非独联体国家的镍为126400 吨，同比2016 年的172100 吨下滑了26.55% 。值得注意的，2016 年镍市处于萧条时期，开工率和下游需求均处 于低谷。相较2017 年镍市供需发生的巨大改变，纯镍供给显得过于疲软。 从这个侧面我可以看出，沪镍库存上涨其实是现有库存转移 （海外转移至国内），加上下游需 求淡季两个因素所导致的，并没有看到真正的增量。因此只要需求有所起色，库存下滑的速度可 能会让人惊喜。 近期镍铁价格开始回暖，与过往低镍铁紧俏的情况不同的是，此次中高镍铁价格同步回暖。 因此近期收到这部分价格上涨的提振，镍价在10 万元左右不会出现太大的回调。 不锈钢价格依旧疲软，这与缺货的基本面下应当有的表现不一致。这种剪刀差存在的时间越 长，未来引发的行情也就越大。从预期来看，不锈钢在未来还是看涨的。 本周镍价区间在[97000，100000]之间，极端情况下可能会回落至95000 元一线。总体来说由 于镍铁和不锈钢现货端目前供应紧张，对价格提供了一定支撑。但需求端处于淡季，所以很难产 生较大的上涨行情。在关税政策的影响继续发酵下，纯镍库存上升趋势还将继续，也对镍价造成 了一定压力。 敬请参阅最后一页之特别声明2 研究报告• Z.C. RD Center 市场回顾 图1：LME 镍日K 线 图2：沪镍主力1805 日K 线