玉米期望不宜过高,淀粉行业面临挑战.PDFVIP

研发报告 / 玉米淀粉 玉米期望不宜过高，淀粉行业面临挑战 一、行情概要 16/17 年度(10 月-9 月) ，是玉米产业链市场化的第一年，在对供给侧改革的信心不足与临储去库存的双重 压力之下，市场价格震荡高开之后开始了长达半年的暴跌，在国家一次性临储、东北玉米加工补贴等一些列救 市政策的作用下，市场出清了临储去库存的利空影响并逐步走出泥潭，随后 5 月-9 月的市场在临储拍卖的控 制下区间震荡。综合来看， 16/17 年度，北港玉米集港价格在 1450-1750 之间大区间波动，但振幅逐步缩小， 市场情绪趋稳回暖，为 17/18 年的市场化之路打下了良好基础。 17/18 年度（10 月-9 月），作为玉米产业链市场化的第二年，主流市场对利空出清早早的达成了一致，反 而是认为在玉米种植面积的继续缩减，以及玉米淀粉、燃料乙醇、氨基酸加工等玉米深加工产能持续扩增的作 用下，玉米市场甚至会出现供不应求的局面，从而对玉米价格的信心与日俱增。纵观往年，17/18 年度，市场 仍会存在明显的分水岭，前半年属于市场，后半年属于临储拍卖，只是，去年市场信心不足，而今年的市场信 心可能会过于膨胀。 国家结束长达 8 年的临储政策之后，玉米市场参与主体，去年不会走路，今年急于奔跑，玉米的市场化之 路也许还要多些时日的磨练。 图 1 ：玉米主力合约走势 资料来源:文华财经 银河期货研发中心 研发报告 / 玉米淀粉 图 2 ：玉米淀粉主力合约走势 资料来源:文华财经 银河期货研发中心 二、玉米 1、有导向的政策 1、有导向的政策 归根结底，当前政府对玉米产业的指引都是基于去库存和环保两大主题。 为了逐步消除国内近 2 亿吨的陈粮库存，国家层面，一方面，通过加工补贴的形式支持东北地区深加工企 业的发展，助推玉米淀粉深加工企业进入新一轮扩张周期，另一方面，通过乙醇汽油全面覆盖政策提升工业酒 精需求数量，推动玉米酒精加工产能的扩张；同时，为了后临储时代尽可能保护当地农民利益，地方政府鼓励 规划深加工企业的投资发展，逐步降低本地区的供给压力。 养殖和深加工产业也是环保政策重点关注的领域，一方面，出于水域和环境的保护，国家引导养殖产业逐 步北移，未来东北地区的养殖存量及比例将会有所提升，另一方面，京津冀地区的环保压力、南方水域保护等 会限制华北地区玉米深加工和南方淀粉深加工的发展，而东北地区的玉米深加工以及淀粉再加工产业将得到鼓 励发展。 另外，由去库存引申出来的玉米产业上的供给侧改革，逐步强化了东北地区玉米供给的主导优势。 2、有瑕疵的市场 在进口利润和刚需的影响下，我们面临着一个矛盾的市场：一方面国产玉米库存高企、国产黄豆需求受限， 另一方面，国内每年进口的大豆及替代谷物达 1 亿吨。