华创债券2018年利率策略报告：票息为王，先苦后甜.pdfVIP

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2018-01-22 发布于北京
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华创债券2018年利率策略报告：票息为王，先苦后甜.pdf

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证券研究票息为王，先苦后甜 ——华创债券2018年利率策略报告吉灵浩 S0360515070004 联络手机: +86 邮箱：jilinghao @ 本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。报告信息均来源于公开资料，华创对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 CONTENTS 目录  2017年债券市场回顾：预期之外  基本面展望：支撑与风险并存，不必悲观  流动性展望：延续紧平衡，关注负债端  利率债投资策略：票息为王，先苦后甜 SECTION 1 2017年债券市场回顾：预期之外 2017年债市回顾：利好未现，底部抬升收率震荡上行，底部抬升  2017年主导债券市场走势的关键词就是 “超预期”。 5.1 下半年市场期待的利好没有出现，中性因素反而向 4.6 利空方向发展市场加剧调整。 4.1 3.6  无论是经济基本面的超预期走强，金融监管的超预 3.1 期严格，还是货币政策的超预期收紧，都向着不利 2.6 于市场的方向发展。中债国债到期收益率:10年中债国开债到期收益率:10年资料来源：Wind ，华创证券 GDP同比增速小幅回落，名义GDP维持高位资金面紧张重现，紧平衡下成本中枢上移 GDP:不变价:当季同比 GDP:现价:当季值:同比（右轴） 14 8