2017年12月外贸数据点评：进口当月大幅回落，外贸全年恢复性增长.pdfVIP

证券研究报告/ 宏观研究 /数据点评 日期：2018 年01 月12 日 进口当月大幅回落 外贸全年恢复性增长 ——2017 年12 月外贸数据点评 分析师：陈彦利 Tel ：021 E-mail ：chenyanli@  主要观点： SAC 证书编号：S0870517070002 进出口回落较大，外贸全年恢复性增长 12 月我国对外贸易进出口数据不及预期。其中出口增长7.4%，较上 月回落2.9 个百分点。12 月份已是年底，出口存在年底效应，在上月 超预期上升情况下，本月出口增速回归，全年良好的出口形势依然明 朗。12 月欧美日PMI 继续上行，海外需求恢复将进一步带动出口增 长。进口为0.9%，较上月大幅下降 14.7 个百分点。在环保、气候以 及去年高基数等因素的影响下，本月进口增速大幅回落存在一定的合 理性。出口仍强进口偏弱，本月顺差大幅回升，重新升至3500 亿元 以上。从贸易结构来看，一般贸易持续增长，贸易方式结构继续优化。 从进出口主要国别来看，对欧盟、美国、日本和东盟等传统贸易伙伴 进出口均呈现较快增长态势。虽然本月外贸情况不及预期，但全年来 看实现了两位数的恢复性增长，体现了我国经济连同世界经济共同复 苏，内外需增强为外贸持续改善提供了坚实基础。 双降准流动性改善，市场或迎反弹窗口 经济回升+效益改善，将带来未来股市的持续向上行情，但受货币偏 紧持续、短期经济前景忧虑上升，以及周期、资源品上涨动力减弱影 响，短期市场仍将维持一段时间的犹豫期。经济效益回升成共识情况 下，金融市场的调整仅是波动而已，未来股市的缓慢向上趋势将延续。 货币紧平衡和经济“底部徘徊”格局下，债市收益率并不存在大幅抬 升的基础。但由于基础货币投放渠道的变化，准备金市场的利率基准 在抬高，这直接导致了货币体系利率水准逐步抬高，债市压力仍存。 央行元旦前推出的临时降准将在春节前后得到使用，叠加元旦后实施 的力度颇大的普惠金融结构性降准，新年后的资金紧张态势料将显著 改善，资本市场也将迎来反弹窗口期。 全年内外需共同改善奠定贸易良好基础 外贸在经历了11 月的强劲回升后，12 月迎来较大回落，尤其进口较 大幅度回落。但2017 年全年实现了两位数的恢复性增长，扭转了连 续两年下降的走势，全年外贸呈现向好格局。世界经济同中国经济一 道延续平稳回升态势，造就了中国外贸平稳发展的基础。大宗商品的 价格在2016 年4 季上涨后进入一个新的平衡区，进口增速在基数作