银行行业：四大行为何有大行情？.pdfVIP

行业报告 | 行业专题研究 银行 证券研究报告 2018 年01 月19 日 投资评级 四大行为何有大行情？ 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 如何解释1 月这波大行情？ 作者 作为很早推荐1 月这波银行股行情的卖方，我们当时也只是看1 月10%左右 廖志明 分析师 涨幅。而年初以来，A 股银行板块涨幅已达12.4% ，大幅跑赢大盘。 SAC 执业证书编号：S1110517070001 liaozhiming@ 那么，该如何解释？银行股作为优质资产的估值大重构或是最好的解释。 林瑾璐 分析师 银行估值远远低于其他行业并不是必然，其他主要国家并不存在这种现象。 SAC 执业证书编号：S1110517090002 linjinlu@ 我们认为，银行股作为优质核心资产正得到配置型资金的认可，特别是险资、 外资、银行理财股票委外以及价值型公募基金。 行业走势图 价值发现只会迟到，不会缺席。市场逐步认识到，银行股 ROE 达 15% ，PE 银行 沪深300 （TTM ）估值却仅有8 倍，价值被严重低估。新发股票公募规模大超预期， 引发了市场对低估值核心资产的抢筹行为，让银行股走出一波大行情。 25% 20% 四大行为何有大行情？ 15% 10% 我们认为，四大行盈利改善大且趋势明确，估值低且提升空间大，业绩驱 5% 动之下，稳健型资金配置之下，估值或大重构，迎来估值大提升。1 ）大行 0% 盈利改善大且趋势明确，应给予估值溢价；2 ）18 年持续强监管下，大行监 -5% 2017-01 2017-05 2017-09 管影响较小；3 ）外资等增量资金配置偏好大行，为估值筑底。 资料来源：贝格数据 银行股价值重构大趋势，大行估值或超 1.3 倍 PB 相关报告 银行股是优质核心资产。银行股股息率较高（超4% ），业绩稳定且当前处于 1 《银行-行业专题研