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行业报告 | 行业点评 证券研究报告 电子 2018 年01 月17 日 投资评级 乐观看待电子成长 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 近期电子行业整体回调较为严重，特别消费电子过度悲观，我们认为中国 潘暕 分析师 电子行业公司依旧处在高速成长期，目前回归到当年 20 倍左右 PE，重点 SAC 执业证书编号：S1110517070005 推荐。根据电子指数的统计，可以发现历年电子指数的 PE 除了08 年特殊 panjian@ 情况，基本处于25 倍以上，白马当年的估值一般修复至当年30-35 倍，因 为长期能够保持 30%以上业绩增长。就现在我们重点推荐的公司看，对应 行业走势图 18 年的估值已经回归到20 倍左右，甚至20 倍以下，处于低位，因此重点 电子 沪深300 推荐。在历史估值稳定的背景下，我们认为业绩预期也是可信的，厂商横 34% 向产品拓展和单品价值提升逻辑清晰。消费电子类公司依旧属于成长期， 29% 从新品和今明年的发展看成长空间大。 24% 19% 市场过度担心销量对于上游供应商的影响，从iPhone 的销量看，我们预计 14% 今年能够持续增长。根据跟踪我们预计今年一季度销量有望达到5500 万左 9% 4% 右，去年同期5076 万台，同比增长预计接近10% ，同时今年iPhoneX 的销 -1% 售价格相对上升20%以上，考虑到有30%的机型为X ，那么实际对于价格的 2017-01 2017-05 2017-09 弹性在 6%左右，因此预计苹果一季度收入增长在 16%左右。通过内存策略 资料来源：贝格数据 的变化和软件的收入支撑，对于上游供应链的价格空间打开，内存差距使多 数人购买 256G 高配版本，能够带来额外利润。17 年开始 3 代机型同时销 相关报告 售，同时今年有望增加款型数，将覆盖 3 千-1 万元全产品线，能够持续带 1 《电子-行业点评:苹果进入X 新周期， 来配件和软件收入，因此在这样的背景下，成熟零组件的良率高能够获得更 强烈看好明年出货》 2017-12-01 多利润空间。 2 《电子-行业点评:苹果收购 AR 眼镜 初创公司，加速推进产品研发》 在确定苹果销量能够持续提升后，结构性的变化是不是会大幅影响供应链 2017-11-23 公司的业绩？答案还是否定的，供应链公司的成长主要依靠单机价值量提 3 《电子-行业点评:科技制造业价值重 升和份额提升。从今年的成长空间看，供应链已经能够享受新品的价格提升 估刚刚开始》 2017-10-30 过程，同时进口替代空间巨大，依旧可以看到大陆公司对于日韩台厂商的替 代。 关注我们 从全球及安卓看，我们强调ODM 市场空间