医药行业报告3精选.pdfVIP

证券研究报告·行业深度研究 本 报 告 仅 供 天 相 投 顾 客 户 使 用 。 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 本 公 司 当 然 客 户 。 紧跟政策步伐，个股喜迎拐点 ――2012 年医药行业投资策略之一 医药行业－中药 增持 （维持） 报告日期：2011年 11 月 30日  上市公司中药子板块2011年1-9月共实现营业收入668.72亿 行业指数与相关市场指数比较 元，同比增长22.60%；行业平均毛利率为41.62%，同比下降 1.37个百分点；实现营业利润117.27亿元，同比上升40.07%， 收盘 年涨幅（%） 实现归属于母公司净利润97.54亿元，同比增长36.70%。其 天相医药指数 6154 －17.9 收入增速与利润增速分别位于医药板块第二、第一。虽然中 天相中药指数 6725 －11.03 药板块受中药材价格的影响，成本有所上涨，但企业日益成 上证指数 2808 －14.09 熟的渠道与科学的管理，降低了公司的运营成本，致使中药 板块营业利润率稳中有升。 行业指数近一年走势图  2011年国家加大药品降价力度以及对抗生素提出分级管理， 形成压制医药板块整体走势的政策利空，导致医药板块整体 弱于大盘。医药板块中仅中药板块跑赢大盘，中药板块抗周 期性及防御性特点明显。另外从估值角度来看，医药板块处 于高成长期，具有较高的估值，但从长期来看，中药板块整 体PE已接近历史低点，为31.8倍，相比于年初PE值下降了 32.8%，下降幅度仅次于化学药，估值优势突显。  我们认为2012年医药板块走势为“前低后高”， 2012年下半 年行业将在业绩与政策的有力支撑下，行业估值水平再度提 相关报告： 高，并有可能再次跑赢大盘。中药板块作为医药板块的“稳 定器”仍将保持稳定的增长。中药板块相对历史的低估值， 红日药业（300026 ）：中药配方颗粒推动公司未来 将为部分个股孕育机会。1）中药材价格下降，成本下降， 发展 2011 年 11 月 14 日 对上市业绩影响将在明年上半年有所显现，关注前期毛利率 下滑导致业绩大幅下滑的企业业绩反转。2）基药基本上在 政策利空，板块分化，精选个股是关键――2011 全国范围内全面铺开，但各省基药目录进度有所不同，基药 年医药行业三季报综述 2011 年 11 月 4 日 放量明年将会有较明显的体现，关注基药独家品种企业放 量。3）在阶段性弱势环境中，寻找超跌白