中金公司中国南车601766三季业绩符合预期091029.pdf

业绩回顾 2009 年10 月29 日 机械 研究部 王黎明 审慎推荐 分析员 wanglm@ 中国南车 (601766.CH/1766.HK) 三季度业绩符合预期 主要财务信息 三季度业绩回顾：符合预期 (百万元) 2007A 2008A 2009E 2010E 2011E 前三季度实现收入 293.6 亿，同比增长 20% ，实现归属 营业收入 27,401 35,768 44,379 51,944 77,671 母公司净利润 10.4 亿，对应每股收益 0.088 元，同比下 +/- 16.5% 30.5% 24.1% 17.0% 49.5% （ ） 毛利 4,018 5,926 7,345 8,887 12,566 降 2% ，较上半年 23%的降幅大幅收窄，持续好转。其 +/- 20.4% 47.5% 23.9% 21.0% 41.4% （ ） 归属于母公司股东净利润 807 1,384 1,785 2,288 3,434 中三季度实现收入 108 亿，同比增长 14%，实现归属母 +/- 52.9% 71.5% 29.0% 28.2% 50.1% （ ） 公司净利润 4.14 亿，同比增长 64%。业绩符合预期。 每股盈利（元） 0.068 0.117 0.151 0.193 0.290 EV/EBITDA 26.1 16.9 13.2 10.8 7.6 净资产收益率 18.6% 8.6% 10.3% 12.0% 15.8% 正面： ROCE 7.3% 6.3% 7.6% 8.7% 10.4% 现金分红收益率 0.0% 0.7% 0.8% 1.0% 1.6% 每股经营现金流（元） 0.12 0.11 0.25 0.24 0.47 • 收入增长。前三季度，动车组、城轨地铁车辆业务 股价/经营现金流 38.1 41.0 18.5 19.0 9.9 市盈率（A股） 68.0 39.7 30.8 24.0 16.0 持续增长，货车、机车业务在第三季度较上半年有 A 12.6 3.4 3.2 2.9 2.5 市净率（ 股） 市盈率（H股） 82.8 33.5 26.6 21.4 14.2 所改善，销售收入保持增长态势。 H 11.8 2.9 2.7 2.6 2.3 市净率（ 股） 股票信息 H股 A股 • 毛利率回升。三季度货车交付量回升、机车批量交 1766.HK 股票代码 601766.CH 付