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PAGE11/NUMPAGES11 信息机制的股票期权制度的激励效果保障研究 【摘要】股票期权制度作为一种长期有效的激励机制,可以将经营者与所有者的利益紧密联系起来,从而解决公司中经理人与股东之间的委托代理问题。本文从信息机制的角度对股票期权制度的正负效应进行了深入剖析,针对股票期权制度本身的设计、现行会计处理手段以及股票期权的信息传递路径三方面的不足进行了分析,并提出在我国实施这一制度的激励效果的保障措施。 【关键词】股票期权制度;信息机制;正负效应 一、基于信息机制的股票期权制度的正负膝效应 信息机制包括两个方面的内容:一血是它的组织结构能不能通过相互制约形成一个清晰的信息传递路径;二是信息处理ポ的手段是不是足够充分。前者取决于制度蚱设计,后者依赖于技术进步。信息机制可憧以决定股票期权制度的运行效率。基于信煊息机制的股票期权制度的运行效率,取决纸于三个方面:一是股票期权制度的设计,鹤二是股票期权信息的处理手段,三是股票眷期权的信息传递路径。 (一)股票期权欣制度的正面效应 1.股票期权制度设计卸的优点 (1)股票期权能使公司在节约现金的情况下实现对人才的激励 在股票钶期权制度下,企业授予管理人员的仅仅是ò一个期权,是不确定的预期收入,它的价颟值只有在管理人员经过努力,使公司经营脓业绩上升和股票市价上涨后才能真正体现锱出来,这种收入是在市场中实现的,公司捕始终没有现金流出。从而在市场上实现了ㄍ“公司请客,顾客买单”,对公司的现金舳流量不产生任何影响。 (2)实行股票沈期权有利于培育职业经理人员队伍 经理技人员作为一种人力资本,在企业发展中的曩作用是十分巨大的。而经理股票期权是一汔种有效的激励机制,对管理能力出众和经珲营业绩突出的经理人员提供丰厚的利益回滠报,这可以激励经理人员充分发挥其管理煅和经营才能,为职业经理人员队伍的培育建和建立提供了基础条件。 (3)股票期萝权制度可以降低企业代理费 由于信息的⑷不对称,股东无法知道经理人是在为实现垠股东收益最大化而努力工作,还是已经满尕足于平稳的投资收益率以及缓慢增长的财撞务指标;股东也无法监督经理人到底是否哒将资金用于有益的投资,还是用于能够给皂他本人带来个人福利的活动。通过股票期弥权,将经理人的薪酬与公司长期业绩或者沔某一长期财务指标更为紧密地结合在一起庄,从而激发管理人员的竞争意识和创造性,有可能将代理成本降到尽可能低的水平戳。 2.股票期权制度信息反映的优势:砭可以矫正经理人的短视心理 经理人的短辚视心理是经理人员在任期有限和在传统薪崽酬制度下追求实现自身利益最大化的一种炖心理行为。尤其当接近离职时,他们往往会减少有价值的研究开发项目和投资项目谵。其中原因是他们的收入是基于本年度或祚上一财政年度的财务数据,而会计数据本壹期只记入这些长期投资项目的支出,其结比果必然对现任经理人的收入产生不利影响鹩;而由于时滞原因,长期投资项目的收益姥将被记入下期的会计数据,有利于其继任杂者。而股票期权制度下,经理人在退休后蹁或离职后仍会继续拥有公司的期权或股权莱(只要他没有行使期权及抛售股票),会澹继续享受公司股价上升带来的收益,经理山人员在任期间就会致力于公司的长期发展稿。 (二)股票期权制度的负面效应 1绪.股票期权制度设计的固有缺陷 现行的牍股票期权制度大多把股票价格作为评价经仳理人员的惟一指标,因此在现实中,很多奄公司的经理人员,都把提升股价作为工作的头等目标来抓。单靠传统的经营手段去煞赢利,股价上升得很慢。因而,经理人员蜡为了谋取自己的私利,不惜采用财务欺诈等非常规手段来推动股价上涨。不仅如此鲅,每一个公司的股票价格都与整个股市相关,而整个股市的状态与某个公司的盈利ㄊ能力和业绩并没有直接关系。当整个经济淀繁荣时,股市处于牛市,多数股票价格都袷会上涨,这时即使经营业绩平平的公司也儿会搭“繁荣”的便车,股价上升,经理人课员从股票期权中获益;相反,当整个经济镘衰退或是遇到意外事件时,整个股市处于兆熊市,即使经营业绩再好的公司也难逃恶赋运。 2.股票期权制度会计处理手段不芤完善 2006年2月新颁布的《企业会庚计准则》第11号“股份支付”和第22行号“金融工具确认和计量”规定,衍生工嗝具和或有股利支付应按公允价值进行会计埂计量,并采用费用化的处理方法。一是股票期权作为一种激励,是有价值的,也应秉在企业授予时计入费用。但期权费用化会拎一定程度上弱化股票期权的激励作用。在悦期权费用化后可能更加刺激经理人员不惜竦一切代价地去追求公司的业绩,以弥补期兕权费用带来的收益降低,使会计造假更为咋盛行,增加企业潜在的经营风险。二是公量允价值法需要应用相关期权定价模型,需槲要考虑诸如给予日股票市价、股票价格波泗动幅度、距认股权行使日的时间、行权价横格和期权有效期内的无风险利率等因素