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外资专业投资机构制度的海外比较和借鉴QFII(QualifiedForeignInstitutionalInvestor)制度,即外资专业投资机构制度,是指允许经核准的合格外国机构投资者,在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金,并转换为当地货币,通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场,其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。QFII实际上是一种配额制度,目的为方便控制汇率,以免因为在大量资金流动下,买卖时因兑换成鼠该国货币而造成汇率波动。目前印度、台赘湾实施了有关制度并积累了丰富的经验。蝤一、台湾的QFII制度:台湾于1990年12月28日颁布该项制度,允许外资专业投资机构自1991年起直接投资台湾股市,规定符合特定资格条件的苛外资专业投资机构,可以直接申请投资台ほ股。最初获准进入台湾证券市场的外资机钨构投资者必须满足以下条件中的一项:(羞1)若是外资银行,它的总资产要在西方大银行排名前500名之内,且持有证券笠资产总额在3亿美元以上;(2)若是外褙资保险公司,要求从事保险业务10年,跸且持有证券资产总额在5亿美元以上;(イ3)若是基金管理机构,要求公司成立满鳙5年,且经营证券投资基金资产总额在5┪亿美元以上。1991年3月,台湾核准洗第一家外资专业投资机构直接投资台股。1993年以来,台湾监管当局不断放宽跻成为QFII的资格条件:(1)增加羰QFII的类别。1993年QFII主玑体从外资银行、保险公司、基金管理公司⊙拓展到外资证券商和台湾岛内证券商拥有楹控股权的海外证券商,1995年拓展为樾外国政府投资机构和养老基金,1996侗年包括了共同基金、单位信托或投资信托飚;(2))放宽经营年限要求。199鹩3年把可担任QFII的外资保险公司的咚经营年限从不少于10年放宽到不少于5年;(3)放松实力要求。1993年有资格成为QFII的外资银行从总资产稹为世界前500名降为世界前1000名坞;(4)放宽证券投资要求。1993讳年对可以申请成为QFII的外资基金管┛理机构其经营证券投资基金资产额从5亿啦美元以上放宽到3亿美元以上,1995年进一步放宽到2亿美元以上。对成为Q组FII的外资保险公司投资证券金额的要舰求从开始的不少于5亿美元放宽到199怙5年的不少于3亿美元。现行的QFII墒的资格条件包括:(1)若是外资银行,瘊它的总资产要在西方大银行排名前100曹0名之内,且具有国际金融、证券或信托湄业务经验;(2)若是外资保险公司,要弦求从事保险业务3年,且持有证券资产总┋额在3亿美元以上;(3)若是基金管理笆机构,要求公司成立满3年,且经营证券馅投资基金资产总额在2亿美元以上;(4)对证券公司而言,净资产超过1亿美元ы且具有国际证券投资经验;(5)其他机株构投资者包括:外国政府拥有的投资机构覃、经营历史不少于2年的养老基金、经营渊历史不少于3年的互惠基金、单位信托、睐投资信托并且其管理的资产不少于2亿美丐元。台湾QFII制度的演变情况详见擦表一:资料来源:(1)LEE-RON趸GWANG,CHUNG-HUASHEN,DOFOREIGNINVEST檄MENTSAFFECTFOREIGN豌EXCHANGEANDSTOCKMA摅RKETS-THECASEOFTAI祭WAN,APPLIEDECONOM栎ICS,1999,31,1303-1鹨314;(2)台湾证券交易所。在资童金运用方面,一开始要求QFII将汇入艨资金基本上全部投于证券,1991年底濞允许QFII将汇入金额的10%存入3个月期的新台币定期存款账户,1992年初更允许这10%的金额可投资于距到费期日3个月内的货币市场工具,1994宥年又允许QFII使用的3个月期定期存麒款账户到期后可以续存3个月,1995硅年将可投资货币市场工具的限额从10%怄提高到30%.1998年台湾允许QF陕II投资期货市场,2000年允许投资台湾本土公司发行并在本土交易的可转换浍债券和资信级别较低的金融债券。当前挎QFII的投资范围包括:(1)上市交展易和柜台交易的股票;(2)上市交易和触柜台交易的受益凭证;(3)政府债券、╇金融债券、普通公司债券和可转换公司债芊券;(4)定期存款、货币市场工具、开项放式基金、以现金结算的认购或认沽权证嗖、国际金融机构发行的新台币债券等。QヰFII的投资享受一定的税收优惠,除红硫利部分需交纳20%的预提税外,QFI拓I免交资本增值税。台湾证券市场自由砉化进程将加速推进,可能在近期内取消对窃外资控制上市公司股权的上限设置(银行、电讯及新闻出版类上市公司除外)。长ヵ期而言,随着加入WTO,台湾将最终取侯消QFII制度。二、印度的FII制凇度:印度的FII(FOREIGNI撺NSTITUTIONALINVESTORS)制度类似台湾的QFII制度。狼1992