基于2003—2013年上公司的公开数据-审计与经济研究.PDFVIP

公司治理机制及其治理效应研究 ———基于 — 年上市公司的公开数据 ２００３ ２０１３ ， ａ ｂ ｂ ｂ ｂ 郝　 臣 ，刘芯蕊 ，白丽荷 ，崔光耀 （南开大学 ａ．中国公司治理研究院；ｂ．商学院，天津３０００７１） ［摘　 要］伴随着公司治理观念的深入和公司治理结构与机制的建立，公司治理有效性问题逐渐成为监管部门 — 年上市公司的公开数据，运用面板数据回归方法考察股权结构、运作机 和上市公司关注的焦点。基于２００３ ２０１３ 制、决策机制、监督机制和激励机制五个治理方面共１２个重要治理要素对两种股权代理成本的影响，结果表明：我 国上市公司治理要素能够有效降低代理成本，但仍有部分治理要素存在无效性，甚至董事薪酬与第一种代理成本 呈现出正相关关系。因此，为进一步提高我国公司治理的有效性，应该在树立正确的公司治理思维、控制董事会会 议次数、完善监事会制度等方面予以加强。 ［关键词］委托代理理论；公司治理机制；金融机构治理；公司治理有效性；股权结构；股权代理成本；资产负债 率；董事会规模；国家治理 ［中图分类号］Ｆ２７６　 　 ［文献标识码］Ａ　 　 ［文章编号］１６７２ ８７５０（２０１６）０４ ００５２ １２ 一、引言 随着经济的不断发展和公司治理改革的逐步深入，代理问题已经成为上市公司亟待解决的问题， 而有效的公司治理是解决代理问题的重要途径之一。自１９９３年《中共中央关于建立社会主义市场经 济体制若干问题的决定》提出在我国国有企业中建立现代企业制度以来，我国就开始在公司治理方 面进行积极探索。我国独特的政治制度为公司治理研究提供了特殊的环境，以建立现代公司制度为 目标的企业改革更是推进了公司治理研究的发展，近年来关于我国公司治理的研究呈现出蓬勃发展 ［１］ 的趋势 。 代理成本是公司治理领域研究的热点问题。我国的公司治理经历观念导入、结构构建和机制建 立等阶段之后，进入到了关注治理有效性的新阶段，鉴于此，本文基于代理成本的视角来研究我国上 市公司治理机制的有效性。自２０世纪９０年代以来，理论界开展了较多的关于公司治理方面的相关 研究，但是由于大部分研究的样本数据不够全面，代理成本指标的选取不够细致，因此得出的实证结 论不尽相同。为对已有研究成果有所补充和完善，本文选取 — 年沪深两市上市公司作为研 ２００３ ２０１３ 究样本，以资产周转率来衡量股东与管理层之间的代理成本，以其他应收款占总资产的比例来量化控 股股东与小股东之间的代理成本，对我国上市公司的治理有效性进行全面考察，旨在得出一个更加客 观和稳健的结论。 ［收稿日期］２０１６ ０３ ０３ ［基金项目］国家自然科学基金重点项目；教育部人文社会科学重点研究基地重大研究项目（１４ＪＪＤ６３０００７） ［作者简介］ １９７８ 郝臣（ — ），男，黑龙江大庆人，南开大学中国公司治理研究院、商学院副教授，博士，主要研究方向为金融机构治理 １９９２ １９９３ 与公司财务；刘芯蕊（ — ），女，河北邢台人，南开大学商学院硕士生，主要研究方向为公司治理；白丽荷（ — ），女，天津人，南开 １９９２— ），男，河南焦作人，南开大学商学院硕士生，主要研究方向为公司治理。 大学商学院硕士生，主要研究方向为公司治理；崔光耀（ · · ５２ 郝　 臣，等：公司治理机制及其治理效应研究