标普债务挽回率评级分析框架.PDFVIP

上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co.,Ltd. 标普债务挽回率评级分析框架 —— STANDARDPOORS 翻译 杜青 标准普尔从2003 年 12 月起开始对具体债务工具的违 后挽回价值的变化等因素所产生的影响。持续的定期和不 约后挽回水平进行评级，当时我们对美国所有新的担保贷 定期跟踪 （监测以上因素的最新变化以及评估借款人的业 款进行挽回率评级和分析。从那以后，我们逐渐将挽回率 务风险和负债状况的变化所带来的影响）确保我们的挽回 评级覆盖到其他国家发行的担保债务，并在2008 年3 月扩 率评级始终是对未来的良好预测。 展到无担保和次级债务工具中。写作本文时，标准普尔已 我们认识到违约建模、价值评估、重组 （无论是不是 经对大约30 个国家发行的超过2800 个担保债务工具和超 正式破产程序的一部分）本质上都是动态和复杂的过程， 过2400 个无担保债务工具进行了挽回率评级。我们的挽回 难以进行精确和确定性的预测。这些过程总是包括了无法 率评级目前集中于美国和西欧，也包括亚洲、拉美、东欧 预测的事件，并且要经过广泛的谈判，而这又受主观判断、 和非洲的部分地区。 谈判地位、不同股东的议程的影响。尽管如此，我们相信， 本文介绍了标准普尔对全球工业发行人的通用挽回率 我们所关注的公司独有的和本质的信用风险的评价方法， 分析方法框架。该框架是我们进行挽回率分析的基础，但 以及对债务、法律组织、非债务索偿权的组成和结构如何 具体情况下我们必须考虑不同司法制度对破产程序和债权 影响贷款人挽回率的有见地的分析，将对债权人挽回前景 人挽回前景的影响。 提供有价值的意见。 全球工业挽回率评级——定义 因此，我们的挽回率评级提供的是基于经验的对违约 后挽回率水平的估计，而非精确的预测。我们的分析也尽 挽回率评级评估的是一项债务工具在违约时的本金和 可能考虑到公司债务和组织结构的具体特征对借款人挽回 应计未付利息的最终挽回前景。标准普尔的挽回率分析方 前景的影响。当然，并非所有借款人都会违约，但当把我 法集中于债务投资人在正式破产程序和非正式庭外重组程 们的挽回率评级与主体信用评级所估计出的违约风险一起 序结束后所能收回的比例。贷款人所能收回的价值可能是 考虑时，就可以帮助投资者评价一项债务工具的风险收益 现金、某家公司的债权或股票、或者几种形式的组合。我 特征，并确定其预期回报。 们侧重于名义挽回价值而非挽回价值的贴现值，因为我们 相信市场参与者可以很容易地用他们所偏好的贴现率来确 挽回率评级尺度与发行评级框架 定挽回价值的贴现值。然而，在对债权人不利的司法制度下， 表 1 概括了我们